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[医药制造]医药生物行业周报:估值重塑进程过半‚寻找周期成长双向结构性机会-国海证券【PDF】

行业研报 现金刘 111℃

投资要点: 市场行情: 上周医药生物板块涨幅-4.80%(加权平均),涨幅在28 个行业中排名第 4 位,跑赢沪深 300 指数 0.81 个百分点。医疗器械表现相对较好,涨幅为-0.95%;涨幅最小的板块是中药,涨幅-6.43%。其他板块表现如下:化学制药(-4.55%)、生物制品(-4.12%)、医疗服务(-2.42%)、医药商业(-4.73%)。 本周重点资讯: 1)4 月 26 日,中国人大网发布中华人民共和国疫苗管理法(草案)(二次审议稿)征求意见。 2) 4 月 25 日,东音股份发布公告将进行重大资产置换及发行股份等方式将山东罗欣药业整体并入上市公司。 本周观点更新: 估值重塑进程过半,寻找周期成长双向结构性机会 上周(20190422-20190426), 医药行业年报&一季报已基本发布完毕,医药行业的稳增长特质再次得到验证, 医药行业指数虽然跟随大盘实现了-4.80%的涨幅,但行业指数跑赢沪深 300指数 0.81 个百分点,跑赢创业板指数 0.17 个百分点。在申万一级行业中,处于涨幅榜的第 4 位(28 个一级行业)。从医药板块个股涨跌幅分析,涨幅靠前品种集中在眼科产业链和医疗器械,前期涨幅较大的原料药板块有所回调。从估值角度来看,截止 2019 年 4 月 26 日,医药行业动态 PE 为 32.50 倍,相比2018 年 5 月带量采购前医药行业最高估值的 39.38 倍仍有一定空间,但相对带量采购后最低点的 23.49 倍已经上涨约 38%,相对沪深 300 溢价率 1.61 倍,仍然在历史中部偏下位置,但是带量采购后制药行业整体的估值中枢已经显著下移,估值重塑并非医药行业行情主逻辑,估值修复实质已过半程,中长期来看,医药行业的业绩稳增长属性和创新性才是行业的核心投资逻辑,短期来看,一季报业绩空窗期后我们认为应该从周期和高景气细分领域等方向去挖……
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