财务自由:重要的不是你站在什么位置,而是你朝着什么方向!

大傻瓜做价值投资牛股系列二十六—五粮液的价格背后到底有些什么猫腻

投资分析2021 现金刘 11℃

五粮液(000858):每股净资产 17.89元,每股净利润 3.47元,历史净利润年均增长 24.3%,预估未来三年净利润年均增长 23.5%,更多数据见:五粮液000858核心经营数据

五粮液的当前股价 112.36元,市盈率 26.54,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -12.64%;20倍PE,预期收益率 16.48%;25倍PE,预期收益率 45.6%;30倍PE,预期收益率 74.72%。

上市22年营收增长只有20倍

利润增长只有30倍并不高

市值增长了64倍

投资者回报154倍

募资38亿分红395亿

数据总结

• 营收增长 20倍

• 利润增长 30倍

• 市值增长 64倍

• 投资者回报 154倍

• 这是优质资产的典型代表了公司本身其实成长很小只有20-30倍的公司成长但是却带来了154倍的投资回报这一类的资产是最值得投资真正的赚钱机器那这里面有什么猫腻我们要继续挖掘挖掘

先看看营收和利润增长的猫腻

为啥20倍收入增长带来30倍利润

• 原因就是原来 100元的收入里面50元的成本50元的毛利20元的净利润

• 现在是100元的收入里面25元的成本75元的毛利35元的净利润

• 所以1998年你喝的五粮液100元一瓶计算公司只赚你50元如今你再喝五粮液1000元一瓶计算公司要赚你 750元越是这样想我估计想戒酒的朋友也许能戒了

为啥30倍利润带来64倍市值增长

市值增长异常的猫腻是什么

1998年的时候6.5亿利润200亿市值30倍估值1999年的时候7亿利润150亿20倍估值

2021年的今天利润200亿市值12000亿相当于60倍估值

所以利润30倍增长本来应该是30倍的市值增长实际上却是60倍的市值增长这里面是估值的抬升从30倍的上市估值变成今天的60倍估值那么这个60倍估值该如何解读呢明人不说暗话就俩字泡沫

投资者回报的猫腻是啥

• 市值增长64倍投资者为啥154倍回报

• 解决这个猫腻以后对于你挑选投资品种和投资目标是意义重大的

• 我们把每个细节都给他整的明明白白的 这样就不要再去天天听那些专家说什么

主力以及各种阴谋论了

先从分红送股开始

• 1998年上市你买入 100股投资需要3500元投入

• 持有不动至今你可以变成800股左右

• 这个公司一开始的10年送股很多分红很少最近10年一股也不送了 全部都是现金高分红那么每股的红利是多少呢答案也是一个整数10块钱

• 对应你800股的持仓你20年下来合计能收到的现金分红是8000元

• 那么你就可以得出3500元的本金投入单纯的利息收入是8000元注意 你的本金还是存在的所以你最初的3500元变成了8000+3500=11500元

• 相当于增值了228%

• 按照所谓的单利计算最初投资的股息平均为10%每年

• 最新一次分红2020年的股息是2.2元每股对应当年你的3500元的股息是多少呢你持仓 800股一共收获1760元也就是你的利息已经高达50%啦这就是价值投资的魅力越老越值钱

• 注意注意注意1998年买入的投资者他们今天才可以享受相当于50% 的实际利息分红但是如果你是 2020-2021年再买入利息只有0.6%千万 注意别误解

解开投资收益的猫腻了

• 投资无非就是赚2部分钱

• 第一每年给你现金分红

• 第二资产本身持续的增值

• 五粮液的分红一共可以回报228%

• 资产增值了64倍

• 你用228%乘以64倍就是你合计可以看到的投资者总回报150倍左右

• 读到这里起码这几个数据的猫腻全部干干净净的展现在你面前了

再看真正的上涨时间

看上涨时间的意义是什么

• 2006-2007上涨15倍2年时间

• 2017-2020上涨10倍4年时间

• 10乘以15正好150倍恰好就是投资者的长期回报率

• 也就是说顶尖高明的投资者抓住这6年时间就可以享受到全部的收益 普通投资者需要坚持23年时间才能拿到同样规模的收益

• 但是难度来说傻乎乎的持仓23年小学文化水平就可以做到选中这6年 然后最低点买入最高点卖出只有可以做到

• 显然这又是一个可能性和可行性的辩证谎言

• 看起来 6年投资可以省去23年的煎熬但是他只是可能并不可行他只停留在书本上草稿纸上不存在于现实中

• 这么多基金经理绞尽脑汁的熬到头发花白四五十岁的年纪熬出来七八十岁的身体为何上帝要如此的惩罚他们因为这是贪天之功试图把上帝的工作给夺过来这样的努力显然不能得到上帝的祝福

• 我们人要关注可行性可能性交给神

合计下跌6次平均50%

继续探讨下跌的本质

• 还是老话光看见涨跌不行要去探索背后的本质凭什么上涨这个我们前面已经探索太多了营收利润估值三个要素的上涨就可以促成股价的上涨

• 但是为啥下跌呢为啥2008年要下跌 75%呢为啥2014年却只下跌了50%呢

• 我们上一篇总结了一句话多大的泡沫就会出现多大的跌幅我们今天来验证一下这句话是不是正确

2008年的ROE是15%

来给这个资产估值一下

• 20%的长期平均ROE如果他是一个没有成长性的公司那么我们希望2倍PB进行买入这样理论上的年度资本收益可以拿到 10%只有这个收益率才算是最起码的一个诱惑力

• 对于这种消费成长性的公司理论上应该有1倍的溢价也就是4倍的PB 就可以作为一个价值衡量点

• 我在写这段话的时候并没有提前去看PB的走势完全就是瞎蒙的用我们老百姓的常识去计算 接下来我们看一下PB的长期走势

精准的4倍PB见底

是不是解开2008年的猫腻了

•这里面有阴谋么

• 15%的ROE如何能支撑20倍的溢价呢

• 如果用20倍的高价去买入理论上你每年的回报率只有0.8%存银行当年也可以拿到5%的利息为啥要去买入一个0.8%收益的东西呢那4倍PB买入意味着你的理论回报是 4%加上你看好他未来的成长显然这个价格就有投资价值了所以你会发现20倍需要下跌到4倍需要下跌80%所以五粮液在2008年危机时期就下跌了80%

• 显然价值力量是客观存在的而且我们那句常识也证明是对的泡沫多大跌幅多大大泡沫大跌小泡沫小跌无泡沫不跌

2018年3倍见底至今16倍

潜在跌幅多少

• 200亿利润30倍的长期平均估值也就是说6000亿合理超过6000的都是人的想象力如今市值1.2万亿需要下跌50%

• 4倍是价值线5倍是23年的长期平均值如今是16倍下跌到5倍需要下跌68%

• 这就是五粮液的潜在跌幅

• 至于啥时候跌不知道还是那句话泡沫多大跌幅多大

再来看利润方面的数据

再看 2008年的100倍泡沫

数据之间是相通的

• 18亿利润1800亿市值100倍估值对应的是1%的理论收益率所以见顶了当时从PB和ROE数据显示理论收益率是0.8%所以就见顶了

• 18亿利润460亿市值25倍估值对应的理论年收益就变成 4%当时的PB是 4对应的理论年度收益是5%所以就见底了

• 你无论从哪个数据看高估了就得见顶低估了就得见底

第一个10年最低估值15倍

10倍的送礼估值在2014年

最近五年的两次底部

总结历史上的所有底部数据

• 1999年最低估值 15倍

• 2003年最低估值 15倍

• 2008年最低估值 25倍

• 2014年最低估值10倍

• 2015-2016年股灾最低估值15倍

• 2018年贸易战最低估值15倍

• 2020年肺炎最低估值 23倍

• 23年历史之中7次最低点其中4次是15倍见底1次10倍见底2次25倍见底

• 这些数据告诉我们一个常识对于一个消费成长型的龙头公司25倍估值 你可以开始考虑买入15倍估值你可以闭眼买入10倍估值你就可以知 道这是钱掉了你可以捡钱了

• 如果你是大傻瓜15倍闭眼买10倍给你送钱前提是消费成长龙头

个才是重点公司是重点估值是次要的

最后回忆一下当时发生了什么

• 2014年利润从100亿下滑到了60亿不买的人

他们会说你看这公司以前赚100亿现在60 亿多么垃圾的公司啊

• 买入的人他们会说再怎么说60亿的利润可 是真金白银啊别看他从100亿跌到60亿利润

你要关注最最起码他现在依然还有 60亿利润这个钱是真金白银所以当时有人选择买入有人选择卖出

• 当时市值多少呢最低560亿对应是9倍估值

这是他历史最低的时刻

2014-2015年的PB只有2倍

依然是乐观与悲观的对弈

看看当时人们的心理活动

• 2011年 30%的 ROE

• 2014-2016持续三年只有15%

• 悲观者说你看只有15%了

• 乐观者说哇塞还有15% 奥

• 如果用1.5的PB 买入我将有10%的回报奥那么即使这家公司未来不再成长我光靠公司的踏踏实实的经营也可以10年回本多么舒服的一笔投资

临渊羡鱼不如退而结网

• 今天的大涨牛市是2014-2015年的大傻瓜们收获的季节

• 千万不要在别人丰收的时候去抢别人的粮食这个是要受惩罚的

• 也不要在别人收获的季节去羡慕嫉妒恨那我们要做的是什么

• 很简单我们只需要去耐心的耕种就可以了

• 今日获取丰收的大傻瓜本质是因为他们在2014-2015年的辛勤

播种

• 今日的2021年我们需要去冷静的辛勤播种多年之后当我们同样

面对一个丰收时刻你是否会想起今天的大傻瓜系列

风险提示

• 本研报仅用于行业交流

• 禁止作为交易建议

• 所有解释权归本公司所有

• 转载请注明出处

• 投资有风险入市需谨慎

作者:哈利兄弟工作室
原文链接:https://xueqiu.com/1211566210/175166273

转载请注明:www.51xianjinliu.com » 大傻瓜做价值投资牛股系列二十六—五粮液的价格背后到底有些什么猫腻

喜欢 (0)or分享 (0)