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摄像头模组龙头—欧菲光

欧菲光(002456):每股净资产 3.22元,每股净利润 -0.19元,历史净利润年均增长 0.0%,预估未来三年净利润年均增长 0.0%,更多数据见:欧菲光002456核心经营数据

欧菲光的当前股价 14.85元,市盈率 -23.49,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -119.54%;20倍PE,预期收益率 -126.05%;25倍PE,预期收益率 -132.56%;30倍PE,预期收益率 -139.07%。

公司主营业务为摄像头模组尽管做到全世界第一摄像头模组处于中游上游为传感器光学镜头公司的核心优势在红外滤光片图像传感器公司自2017年收购索尼的中国光学镜头工厂进入上游镜头产业这次出售的资产包也主要为这个工厂

收购的目的是专利技术出售的目的要么是掌握了专利技术要么是工厂本身就不赚钱了趁着有人要就卖个好价钱从公司的出售后调整方向来看公司的聚焦的也是光学镜头不可能聚焦了一个方向还卖了所以只能有一个解释公司掌握了专利技术

根据拆解机构 TechInsights对几款主流机型拆解出来的 BOM 清单来看iPhone 6 时代摄像头价值量只有大概 12 美元在整个产品成本的占比大概在 5.6%到了 iPhone 11 Pro maxBOM 成本大概 490 美元摄像头约 74 美元占比超过 15%标准版三星 S20 

Ultra 综合成本约为 528.5 美元其中摄像头价值 107.5 美元是整个手机成本最高的部分占比超过 20%小米 10 综合成本大概 440 美元其中摄像头 67 美元占比 超过 15%华为 P40 系列正式发布后华为消费者业务 CEO 余承东自曝每部 P40 上的摄像头成本是 100 美元甚至可能超过 100 美元

可以看到目前整个手机摄像头模组里面摄像头成本占比非常高毛利率水平也是相当高的这个也是对比看到看到为何港股的舜宇光学科技可以给到2500亿的市值

光学镜头制造行业是一个资金密集并融合了光学技术机械技术和电子技术等诸多现当代先进科技的技术引领型产业目前技术实力最强为台商大力光毛利率高达60%以上舜宇光学与玉晶光的毛利都在40%以上这个毛利率比欧菲光的摄像头模组不到15%的毛利率高太多了从这里也可以理解了欧菲光为何要聚焦镜头业务延伸摄像头模组的上游产业链毕竟利润基本上转移到了上游的镜头

这次欧菲光的核心技术在整个摄像头模组的封装技术而闻泰作为最大ODM手机厂商直接买一个摄像头模组厂供应自家手机而欧菲光又意愿出售不赚钱的模组业务转型更具技术壁垒的镜头两者可谓是各取所需

未来的假设是欧菲光只要6p以上的镜头稳定出货产能跟上不需要向外采购比如舜宇光学大立光的镜头自己动手供应自家的摄像头模组那么整个公司的毛利完全可以上到30%以上净利上到10%以上

 #欧菲光#  

作者:混子混说
原文链接:https://xueqiu.com/7581092850/171897773

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