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陕西煤业-夕阳产业的曙光

陕西煤业(601225):每股净资产 5.82元,每股净利润 1.19元,历史净利润年均增长 29.34%,预估未来三年净利润年均增长 0.0%,更多数据见:陕西煤业601225核心经营数据

陕西煤业的当前股价 7.26元,市盈率 6.48,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 145.87%;20倍PE,预期收益率 227.82%;25倍PE,预期收益率 309.78%;30倍PE,预期收益率 391.74%。

 $陕西煤业(SH601225)$  煤炭产业算是妥妥的传统产业了以前并未专门关注过只是偶尔听说中国神华的大名主要是因为其有着众多价值投资者拥趸是稳定高分红蓝筹股的代表然而去年煤炭价格涨幅惊人以动力煤为例自2020年4月最低点约470元升至2021年初900元在如此热闹的背景下主流煤炭股确并没有太大的起色市场上普遍认为是碳中和碳达峰的政策压制结果煤炭已经属于夕阳产业然而我始终认为每一个在经济领域中必不可少的产业都不应被忽视我们不能与趋势为敌但也应该留意市场偏见中的机会

传统领域的竞争格局往往都已经十分明细分析煤炭领域最搞笑的方式就是瞄准其三甲中国神华陕西煤业中煤能源在煤炭价格上涨环境中这三家股价没有明显的走强仅陕西煤业走出了相对强势的估值修复行情而中国神华和中煤能源刚刚有点起色最近又随着煤价下跌被打在了地板上这引发了一个疑问为什么陕西煤业的股价支撑性更强呢要知道煤炭行业的龙头可是赫赫有名的中国神华

我们对比三家公司的市值营收和利润水平情况如下

可以发现两个非常有趣的现象

1中国神华市值营收均稳坐第一陕西煤业的收入规模只能排第三但是市值排在第二位是中煤能源的两倍

2中国神华营收增长迟缓净利润水平维持高位中煤能源营收增长迅速但是净利润水平不尽人意陕西煤业的营收增速比肩中煤能源净利润水平比肩中国神华

由此可见单从财务表现上来看陕西煤业称得上煤炭领域中优质企业之一了我们从公告中探究其发展动力来源

1陕西煤业并未通过大规模并购重组扩张业务规模

近些年陕煤规模较大重组有三笔分别是

12016年向集团卖出5个已经不赚钱的矿买回彬长矿业回笼资金约25亿元算是集团帮忙清理了些负担

22017年公司和集团公司共同出资约23亿元公司约8亿集团约15亿增资集团财务公司这次算是帮集团扩张了资金池顺便拿点低息贷款的额度

32018年公司收购隆基股份5%股权耗资约27亿元这笔投资现在可以赚大发了各位有兴趣可以看看隆基股份目前股价可惜的是陕煤卖飞了一些最近一次公告还剩3.88%不知道目前还有多少

总体来看陕西煤业在投资上还是比较谨慎的没有进行盲目的扩张几笔比较大的重组相对来说均比较有利

2陕西煤业业绩增长主要来源于原煤销售

公司最近三年的收入结构及盈利能力如下

根据上表可见公司营收主要来源于原煤占比约80%也是业绩增长的主要推动力不过需要关注的是原煤销售的毛利率在逐年降低

公司煤炭销售业务主要由全资子公司运销集团进行专业化销售运销集团在煤炭销售上履行七统一职能统一配置资源运力与市场统一进行年度煤炭订货统一管理煤炭铁路运输计划统一组织与协调日常运行统一进行省内电煤结算与回款统一进行煤质管理监督与奖罚协调处理商务纠纷统一协调确定与监管煤炭产品销售价格根据动力煤价格走势可以看出主要是2016年煤价反弹后2017年-2019年总体价格呈下降趋势影响了公司毛利率水平

3陕西煤业的投资布局专注于煤炭采选

2020年9月陕西煤业发布可转债预案计划投资约150亿元建设小保当二号矿井及选煤厂项目使用募集资金30亿元小保当二号煤矿矿井所属榆神矿区位于陕北侏罗纪煤田的中部是国内目前保存完好的整装矿区之一该区煤层赋存条件好储量巨大煤质优良是国内一流世界著名的优质低温干馏工业气化液化和动力用煤煤中有害成分低
具有环保煤之美誉

总体来看陕西煤业专注于煤炭采选业务自身的成长性盈利能力资源禀赋均质地优良从目前陕煤自身的定位来看秉持沿海看神华中部看陕煤战略市场布局随着西南市场份额逐步扩大蒙华铁路及江陵港的建成公司在巩固陕西等根据地的同时逐步扩大川渝和两湖一江市场影响力建立起了与神华的区域差异化竞争优势从发展势头来看陕西煤业是煤炭领域为数不多的成长性企业在煤炭领域属于较好的投资标的

从目前的股价表现来看中国神华中煤能源股价均随着煤炭价格下跌剧烈下挫而陕西煤业在前期涨幅较高的基础上下挫幅度反而最低相对同行走出了较为独立的行情投资者已经显露出对于其增长潜力的认可接下来需要做的就是选取阶段性回调的投资窗口等待其真正脱颖而出的一刻

作者:马车夫J
原文链接:https://xueqiu.com/3063496592/171872275

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