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我们该如何看待爱尔眼科

投资分析2020 现金刘 63℃

爱尔眼科(300015):每股净资产 2.08元,每股净利润 0.43元,历史净利润年均增长 42.34%,预估未来三年净利润年均增长 32.98%,更多数据见:爱尔眼科300015核心经营数据

爱尔眼科的当前股价 38.11元,市盈率 87.78,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -69.7%;20倍PE,预期收益率 -59.6%;25倍PE,预期收益率 -49.5%;30倍PE,预期收益率 -39.4%。

爱尔眼科是国内知名的眼科医疗机构

主要从事各类眼科疾病诊疗手术服务与医学验光配镜目前医疗网络已遍及中国大陆中国香港欧洲美国东南亚奠定了全球发展的战略格局

公司所处的赛道比较好因为我国眼科医疗服务需求空间巨大

对于公司的竞争对手来说其主要竞争者为各地一到两家综合性医院的眼科或眼科专

科医院

从医疗机构的实力来看北京同仁医院广州中山大学中山眼科中心以及上海复旦

大学附属眼耳鼻喉科医院等少数几家公立医院在临床和科研方面具有较强的竞争实力

从目前来看在A股上市的公司中爱尔眼科在眼科领域内竞争优势很明显

需要注意的是爱尔眼科也吸引到了高瓴资本的投资

下文主要分析其财报数据判断公司的投资价值

合并资产负债表

1总资产

2014-2019 年爱尔眼科的总资产金额分别为25.5亿32.6亿44.3亿93.1亿96.3亿118.9亿

公司的总资产增长率分别为27.69%35.97%110.32%3.37%23.56%

除了2018年总资产增长率比较小之外其余年份都保持着20%以上的增长速度说明公司仍处于快速扩张的阶段

2资产负债率

公司最近5年的资产负债率分别为23.26%27.53%41.24%37.98%40.96%

公司最近3年的资产负债率上升到40%左右从数据上看说明公司资产负债率比较稳定需要再看货币资金是否大于有息负债

3看有息负债和货币资金排除偿债风险

公司最近5年的有息负债总额分别为1.8亿1.9亿17.5亿17.2亿25.3亿

货币资金与有息负债的差额分别为5.4亿5.9亿8.1亿-4.3亿-6.9亿

公司最近2年的货币资金与有息负债差额为负数这是不好的事情公司可能面临偿债的风险投资者需要警惕该科目

4应收预付应付预收判断行业地位

公司最近5年应付预收与应收预付的差额分别为1.1亿0.9亿1.5亿0.5亿-0.4亿

从数据上看公司最近1年该值为负数说明公司的话语权降低行业地位有所下降主要原因是应收账款的增多

另外应收账款与总资产的比例分别为6.53%6.41%5.52%9.17%9.92%该比值也呈现上升的趋势这对公司的发展不是好事情

5看投资类资产判断公司对主业经营的专注度

公司最近5年与主业无关的投资类资产占总资产的比率8.12%18.14%12.46%15.81%17.27%与主业无关的投资主要是可供出售金融资产最近4年均超过10%说明公司对主业经营的专注度表现得一般

6每股净资产

公司最近5年的每股净资产分别是2.43.03.32.42.1该比值也相对较低对公司股价的支撑不是好事情

7净资产收益率

公司最近5年的净资产收益率分别为19.66%21.15%21.74%18.55%22.51%该比值相对比较稳定均保持在18%以上这是好公司的表现

8商誉净资产比

公司最近5年的商誉和净资产的比值分别为19%15%41%36%40%公司从2017年开始商誉的数值明显增加为21亿2019年公司的商誉为26亿每年需要对商誉做减值商誉比较高的公司对投资来会有一定的风险

合并利润表

1营业收入

2014-2019 年爱尔眼科的营业收入金额分别为24亿31.7亿40亿59.6亿80亿99.9亿

营业收入增长率分别为31.79%26.37%49.06%34.31%24.74%

从数据上看公司的仍然处于快速发展之中

另外销售商品提供劳务收到的现金占营业收入 的比率99%99%97%96%98%

从数据上看该比值均低于100%公司的行业地位不算高

2看毛利率判断产品的竞争力

公司最近5年的毛利率分别为46.59%46.11%46.28%47.00%49.30%

公司的毛利率稳定在45%以上说明公司的产品具备核心竞争力

3看费用率判断公司的成本管控能力

公司的费用率分别为27.38%28.62%27.88%25.47%25.84%该比值也相对比较稳定

费用率/毛利率的比值分别为58.77%62.07%60.25%54.20%52.41%该比值虽然呈现下降的趋势但是总体上还是相对比较高说明公司的成本管控能力一般未来需要进行关注该科目

4看主营利润判断公司的盈利能力及利润质量

公司最近5年的主营利润率分别为19.10%17.32%18.17%21.36%23.24%公司的主营利润率均在15%以上最近2年上升到20%以上说明公司的主营利润率较高未来保持稳定的盈利能力难度相对较小

 九月开始带大家布局的新余国科300722和豫金刚石300064到现在都已经实现了翻倍成长还有前段时间在公 众号提到的比亚迪002594和中国人寿601628及时跟上节奏都吃到鱼肉了

本周的布局策略也已经出炉这是从最近300多家企业的中报以及走势中筛选出来的一份名单想要吃肉的朋友一起跟上我的节奏早点跟上就能早点跟着回血了现在正是建仓布局最佳的时机

还是老 规矩公%众&号股财大 师回复 名单

注意利润/利润总额分别为109.92%101.31%105.51%123.95%126.18%该比值均在100%以上说明公司的利润总额中的绝大部分是由主业创造的爱尔眼科的利润结构是健康的

5归属于母公司的净利润

公司2014-2019年归属于母公司的净利润分别为3.1亿4.3亿5.6亿7.4亿10.1亿13.8亿

归属于母公司净利润增长率分别为38.44%30.12%33.31%35.88%36.67%

说明公司仍在快速的成长

6净利润现金含量比

公司最近5年的净利润现金含量比分别为119.60%136.77%167.82%131.34%145.23%该比值均在100%以上说明公司的回款能力及盈利能力还是很强的

合并现金流量表

1造血能力

公司最近5年的经营活动产生的现金流量金额分别为5亿8亿13亿14亿21亿

该值呈现逐年增加的趋势说明公司的造血能力比较强

2成长能力

购买固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金和经营活动现金流量净额的比值分别为 49.95%53.46%45.52%57.91%35.87%

说明公司仍在不断的扩张中

3分红率

公司最近3年的分红率都在30%以上这是优秀公司的表现需要注意的是该分红率有较为明显的下降

4公司类型

公司最近5年中有4年的类型为正负正型该类型不属于优秀公司的类型筹资活动产生的现金流量净额为正数说明公司在不断赚钱的同时还在不断的筹钱这点需要注意

5现金及现金等价物的净增加额判断公司的稳定性

公司2018年现金净增加额为-12亿加上现金分红的5亿还是-7亿除了2018年公司的现金净增加额均为正数2019年该值为5亿

该科目需要继续关注

估值

通过计算爱尔眼科的最近5年净利润增长率在34%左右预计公司未来3年仍保持30%的增长速度

公司的资产负债率为40%左右而且具备一定的护城河因此合理市盈率为25倍

2020年预计估值为13.8*1.3*25=448.5亿

2021年预计估值为448.5*1.3=585亿

2022年预计估值为585*1.3=760.5亿

目前的市值超过2000亿元远高于其预计的估值目前应该处于高估的状态保守来看目前的市值甚至高于未来至少3年的市值

结语

爱尔眼科的优势还是比较明显的

1净资产收益率比较稳定接近20%左右

2净利润现金含量比较高且稳定在110%以上

3主营利润率也稳定在15%以上

4营业收入和净利润增长率都保持较高的增长水平

爱尔眼科面对的问题是

1货币资金连续2年小于有息负债的金额

2应收账款比例在增加

3销售商品提供劳务收到的现金 占 营业收入 的比率不足100%

4公司的类型不符合优秀公司的标准

5公司的商誉比较高商誉比为40%$爱尔眼科(SZ300015)$ #爱尔眼科# #爱尔眼科Q2净利增5成股价创新高#

作者:杜杜鹃
原文链接:https://xueqiu.com/1624124619/161422127

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