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上半年业绩快速增长公司竞争优势逐步凸显中联重科(000157)点评报告

投资分析2020 现金刘 58℃

中联重科(000157):每股净资产 4.82元,每股净利润 0.26元,历史净利润年均增长 15.49%,预估未来三年净利润年均增长 44.15%,更多数据见:中联重科000157核心经营数据

中联重科的当前股价 5.55元,市盈率 10.41,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 110.48%;20倍PE,预期收益率 180.64%;25倍PE,预期收益率 250.8%;30倍PE,预期收益率 320.97%。

投资要点

事件8月21日公司发布2020年半年报实现营收288.27亿元同比增长29.49%实现归母净利润40.18亿元同比增长55.97%实现扣非后归母净利润35.05亿元同比增长65.80%符合市场预期公司拟每10股派发现金红利2.1元

上半年公司业绩快速增长二季度业绩更加靓丽

12020H1公司营收增速为29.49%受设备更新机械替代效应及两新一重建设持续推进等多重利好驱动影响复工复产以来工程机械行业景气度持续高涨公司核心产品产销两旺市占率持续提升业绩实现快速增长

2第二季度公司实现营收197.61亿元同比增长49.19%实现归母净利润29.92亿元同比增长90.08%实现扣非后归母净利润26.35亿元同比增长103.67%二季度国内疫情逐步得到有效控制基建逆周期调节作用逐步凸显工程机械行业迎来超补偿反弹公司业绩实现高速增长

3上半年公司毛利率为29.36%同比降低0.64pct净利率为14.05同比提升2.50pct加权平均净资产收益率为9.88%同比提升3.36pct公司起重机械其他机械和产品毛利率有所降低公司净利率ROE持续增长

4费用率方面上半年公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.65%/2.74%/0.19%分别同比降低1.80/0.91/2.57pct研发费用率为3.64%同比提升1.56pct公司强化供应链管理和保障不断提升智能制造水平同时严控各项费用支出随销售规模增长平均生产成本和费用率同比显著下降上半年公司研发投入持续加大推出多款行业新品创新成果显著

上半年公司起重机械混凝土机械业务收入高增长市场份额持续领先

1上半年公司起重机械实现营收153.39亿元同比增长39.39%占公司营业总收入的比重为53.21%上半年公司汽车起重机市场份额稳步提升履带起重机收入增长翻倍国内市场份额位居行业第一建筑起重机械销售额创历史新高销售规模保持全球第一市占率持续提升

2上半年公司混凝土机械实现营收86.37亿元同比增长15.31%占公司营业总收入的比重分别为29.96%公司混凝土机械市场份额显著提升长臂架泵车车载泵市场份额仍稳居行业第一搅拌车轻量化产品优势凸显市场份额提升至行业前三

上半年公司新兴板块快速突破未来高增长可期

1复工复产以来挖机市场持续火爆1-7月挖机行业共计销售18.95万台同比增长26.73%上半年公司挖机市占率提升至国产品牌第七名后发优势初显7月公司定增募资66亿元其中24亿元将用于投资挖掘机械智能制造项目伴随着规模效应的增加和服务体系的健全公司挖掘机市占率未来有望进一步提升未来挖掘机业务有望成为公司的强力增长点

2上半年公司高空作业平台销售额同比增速超过100%市场份额稳居行业第一梯队公司在行业内率先推出全交流电动曲臂高性能全交流锂电剪叉产品受到广泛好评公司战略布局高空作业平台市场凭借着公司的品牌优势和市场影响力预计公司高空作业平台市占率将持续提升未来高空作业平台业务有望成为公司业绩新引擎

维持买入评级

公司上半年业绩实现快速增长经营质量进步显著业绩可持续成长能力略胜一筹但其估值水平较同行显著低估我们认为公司未来有望迎来业绩与估值的双升我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为65.0278.8887.95亿元对应PE分别为10.108.337.47倍维持买入评级

风险提示基建房地产投资不及预期风险行业周期性下滑风险募投项目不及预期风险市场恶性竞争风险海外贸易环境恶化风险业绩不及预期风险等

文章来源中联重科上半年业绩快速增长公司竞争优势逐步凸显—20200821

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机械组介绍

冯胜机械行业首席分析师硕士毕业于南开大学世界经济专业本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业3年机械行业实业工作经验6年证券公司机械行业研究经验具备深厚的产业资源熟悉企业发展规律和运营管理对产业与资本的结合具有细致的观察和体会机械行业细分领域全覆盖2019年5月加入中泰证券研究所

联系方式18664308001

王可中南财经政法大学经济学硕士2019年5月加入中泰证券研究所重点覆盖光伏装备3C装备通用设备等领域

联系方式13544051861

郑雅梦南京航空航天大学管理科学与工程硕士2019年5月加入中泰证券研究所重点覆盖油服装备轨道交通消费属性装备等领域

联系方式15251763176

谢校辉兰州大学金融学硕士2020年7月加入中泰证券研究所重点覆盖半导体设备服务机器人机床工具等领域

联系方式18829234869

作者:冯胜
原文链接:https://xueqiu.com/9017282985/157309255

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