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定增利于长期发展经营质量再攀高峰-中联重科000157点评报告

投资分析2020 现金刘 73℃

中联重科(000157):每股净资产 4.82元,每股净利润 0.26元,历史净利润年均增长 15.49%,预估未来三年净利润年均增长 44.15%,更多数据见:中联重科000157核心经营数据

中联重科的当前股价 5.55元,市盈率 10.41,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 110.48%;20倍PE,预期收益率 180.64%;25倍PE,预期收益率 250.8%;30倍PE,预期收益率 320.97%。

投资要点

事件7月5日公司发布公告拟定增募资不超过66亿元投向挖掘机械智能制造项目搅拌车类产品智能制造升级项目关键零部件智能制造项目关键液压元器件液压阀智能制造项目以及补充流动资金将引进怀瑾基石太平人寿海南诚一盛和宁波实拓作为公司战略投资者

公司定增募资66亿元布局挖掘机搅拌车关键零部件和液压阀等智能制造项目公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过66亿元定价基准日为7月6日发行价格为5.28元/股发行数量为12.5亿股发行对象为怀瑾基石太平人寿海南诚一盛和宁波实拓限售期为18个月募集资金将用于挖掘机械智能制造项目搅拌车类产品智能制造升级项目关键零部件智能制造项目关键液压元器件液压阀智能制造项目和补充流动资金各项目拟投入的金额分别为243.5132.523亿元挖掘机项目建设期为15个月建成后75%的待装配零件将采用机器人辅助上下线可实现每12分钟下线一台挖掘机显著提高挖掘机械生产效率公司在挖掘机市场的竞争力将获得显著提升搅拌车类项目建设期为2年项目建成后可实现年产搅拌车10000台干混车450台关键零部件项目建设期为15个月主要建设高强钢备料中心薄板件车间等高强钢薄板件为公司轻量化产品的关键材料亦为公司生产的挖掘机起重机泵车高空作业机械等产品中不可或缺的关键组成部分液压阀项目建设期为4年建成后将形成约25万各类液压阀的生产能力完成与公司泵车类挖掘机系列及集团其它产品主机国产液压阀的配套工作将进一步丰富公司液压件产品链

引入4家战略投资者促进公司长足发展制定未来三年股东回报规划保障股东利益本次非公开发行怀瑾基石太平人寿海南诚一盛和宁波实拓分别拟以现金方式认购3119106亿元占比分别为46.97%28.79%15.15%9.09%怀瑾基石持有公司股份预计将超过5%公司每股收益在短期内可能会被摊薄怀瑾基石是基石资产间接控制的投资主体太平人寿为我国中大型寿险公司之一海南诚一盛为公司部分核心经营管理人员为参与本次发行共同设立的有限合伙企业宁波实拓是元鼎基金控制的投资主体元鼎基金是五矿创投发起设立的私募股权投资基金战略投资者将充分发挥各自拥有的产业资源市场渠道等优势在主营业务金融服务等方面与公司进行合作本次非公开发行有利于公司获得重要战略资源帮助公司进一步拓展新的产品渠道推动上市公司销售业绩持续提升有利于公司长远发展另外公司推出未来三年2020-2022年股东回报规划在满足公司当年盈利累计未分配利润为正所处行业未发生重大不利变化且实施现金分红后不会影响公司持续经营等条件下2020至2022各年度公司利润分配按每10股不低于3.17元进行现金分红且公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%

工程机械后周期产品迎来更新换代高峰期基建投资有望持续助力行业景气向上工程机械行业自2016年底开始复苏受益于基建房地产投资需求存量设备更新需求和一带一路沿线国家出口需求等的拉动工程机械行业景气度近年来持续高涨我们预计2020年拉动行业复苏的几大动力源依然存在2020年以来受疫情影响房屋新开工面积和房地产开发投资累计完成额均有所下滑但5月份下滑幅度持续收窄房地产投资依然具备较高韧性预计房地产投资对工程机械行业的拉动效应仍将持续2020年我国基建投资的逆周期调节力度持续加大政府推出基础设施领域公募REITs试点

维持买入评级公司定增募资66亿元布局挖掘机搅拌车关键零部件和液压阀等智能制造项目引进战略投资者将有利于公司长足发展近年来公司经营质量进步显著业绩可持续成长能力略胜一筹但其估值水平较同行显著低估我们认为公司未来有望迎来业绩与估值的双升公司后周期产品营收占比高达83%主业优势十分明显另外公司战略布局挖掘机和高空作业平台业务培育业绩新的增长点我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为56.966.373.7亿元对应PE分别为9.998.587.72倍维持买入评级

 风险提示基建房地产投资不及预期风险行业周期性下滑风险市场恶性竞争风险海外贸易环境恶化风险业绩不及预期风险等

文章来源中联重科定增利于长期发展经营质量再攀高峰—2020706

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机械组介绍

冯胜机械行业首席分析师硕士毕业于南开大学世界经济专业本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业3年机械行业实业工作经验6年证券公司机械行业研究经验具备深厚的产业资源熟悉企业发展规律和运营管理对产业与资本的结合具有细致的观察和体会机械行业细分领域全覆盖2019年5月加入中泰证券研究所

联系方式18664308001

王可中南财经政法大学经济学硕士2019年5月加入中泰证券研究所重点覆盖光伏装备3C装备通用设备等领域

联系方式13544051861

郑雅梦南京航空航天大学管理科学与工程硕士2019年5月加入中泰证券研究所重点覆盖油服装备轨道交通消费属性装备等领域

联系方式15251763176

作者:冯胜
原文链接:https://xueqiu.com/9017282985/153096716

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