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浅析白云山-20200607

投资分析2020 现金刘 148℃

白云山(600332):每股净资产 14.86元,每股净利润 2.12元,历史净利润年均增长 27.61%,预估未来三年净利润年均增长 13.83%,更多数据见:白云山600332核心经营数据

白云山的当前股价 31.85元,市盈率 16.38,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 46.98%;20倍PE,预期收益率 95.98%;25倍PE,预期收益率 144.97%;30倍PE,预期收益率 193.97%。

自选里看到了白云山突然萌生起分析下的念头于是上手解析如下

营收净利润情况

总体来说看白云山在2018和2019年开始营收保持了较高的增长但是比较遗憾的是净利润增长幅度是大幅低于营收增长幅度的尤其是2019年净利润是负增长

分别查看2018和2019年的年报其中18年的情况如下

营收大幅增长原因这里增加了利润12.51亿如果除去此部分则净利润才21.89亿仅仅比17年多出1个多亿这里再看2019年的净利润那么其实增长还是比较可观的

看到这里的情况我首先就比较蒙圈了各季度的净利润率严重不一样1季度13%2季度21%3季度5.4%4季度0%而且上述提到影响第四季度的4点第一点无法量化第二点影响已经体现在营收部分但是并不能体现净利润几乎为0的情况第三点的研发费用也未量化第四点1.18亿的减值还不能够解释于是我仔细查看2018年财报发现白云山的业务涵盖范围特别广而产品种类也特别丰富而毛利率参差不齐鉴于这个原因直接查看2019年的年报并只主要看重点产品高毛利的情况主要类别已用红框圈出

滋肾育胎丸利润2.5个亿营收大幅增长90.33%84.25%毛利率营收成本增长84.94%因为营业成本基数小利润大幅上升是后续最大增长点如果给予50倍估值净利润按照2个亿则价值100亿

头孢克胯系列利润6个亿营收增长36%50.97%毛利率营业成本增长160%营业成本增长过快吞噬利润岁利润总额增加但是说明此方法不可持续如果给予20倍估值净利润按照4个亿则价值80亿

枸橼酸西地那非片利润6.8亿营收增长13.66%90%毛利率营业成本反而下降15.92%伟哥确实不怎么需要做广告不过增长率略低如果给予20倍估值净利润按照6个亿则价值120亿

以上估值综合是300亿另外不知道为什么这里未体现王老吉借用网上的数据王老吉2019年营收100亿净利润13.8亿给予20倍估值则是276亿则总的为576亿略高于目前白云山561亿的市值当然此处计算还忽略了很大一部分的其他产品利润而且我这里的估算还是相对保守的

现金流

总体是OK的而且还挺赚钱

所有者权益

也是OK的为股东创造了不少的利润16年是非公开发行股票了

估值情况

目前来看不管是和行业比还是和自身比白云山还是相对低估的不过公司的分红确实不咋地抠抠搜搜的还不如华侨城A的股息率呢

综上白云山业绩增长确实还不错就目前的情况来看确实低估了等待市场的修复吧

我是豚豚爸如果我说的对你有那么一点点用处点点关注哦

本文仅用来个人分析理解请勿直接当做股票买入卖出的原因若是因其造成的损失本人概不负责谢谢

作者:豚豚爸
原文链接:https://xueqiu.com/7127582408/151010338

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