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被机构抛弃的济川药业(600566)

投资分析2020 现金刘 15℃

济川药业(600566):每股净资产 7.37元,每股净利润 1.99元,历史净利润年均增长 45.6%,预估未来三年净利润年均增长 0.0%,更多数据见:济川药业600566核心经营数据

济川药业的当前股价 21.11元,市盈率 10.6,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 41.4%;20倍PE,预期收益率 88.54%;25倍PE,预期收益率 135.67%;30倍PE,预期收益率 182.8%。

自2013年借壳上市以来济川药业营收和利润是节节攀升估值却逐步下滑市盈率从2014年40倍左右一直下降到2018年的平均25倍再到现在的11倍即使是2015年牛市期间公司市盈率最高也只达到了46.8倍

股价方面除了2013年因借壳济川药业的股价翻了两倍外后面2014-2018年这5年间股价的年化增长率只有13.27%而公司在这5年里扣非净利润的年化增长率是27.21%2018年公司扣非净利润增长37.98%股价跌了10.32%2019年济川的扣非净利润减少了1.7%股价下跌了25%

2018年以前很少机构重仓且持续加仓济川

济川这种有业绩没概念的公司游资是不喜欢长期持有的所以长期看济川的股价基础主要得看机构但这几年济川的股价表现明显落后于业绩表现股价涨幅小于利润涨幅而且看股价年k线每年都有明显的上影线或下影线这说明什么呢

一海认为说明很少机构重仓且持续加仓济川导致在2014-2018年虽然济川业绩很好但股价表现一般我估计原因有三

一是因为济川在产品研发上没有优势没有技术上的核心竞争力而且济川业绩以销售为主要驱动力销售费用率超过50%

二是因为产品品种少核心产品蒲地蓝口服液占比太大靠几个爆款打天下恐怕后劲不足而且有核心产品蒲地蓝销售一旦下滑拖累整体业绩的风险

前面这两点让信奉巴菲特价值投资理念的稳健型机构看不上济川

三是因为医药行业这几年受政策影响非常大占用大量医保资金的辅助型用药和销售费用率太高的药企是政策的主要对象之一这不仅让价投型机构望而却步更让夹头型机构不敢长留

另外济川的实控人股份太多了持股比例超过60%作为2013年才上市的股票机构可能担心刚上市的前几年大股东会大量减持

2018年后济川被众多机构抛弃

2018年5月开始济川的股价一路向下开启了长达两年的下坡路

从公司十大股东变动中可以看到在2018年底全国社保基金合计持有两千三百多万股到2019一季度末剩下800多万股到2019二季度末继续大量减持跌出十大股东但是在2019年三季度末社保基金又进来抄底新进了500多万股社保基金也喜欢做波段

景顺长城基金也从2018年底的1400多万股一直减持到2019年底已经跌出十大股东再没出现

在2018年底到2019年底第十大股东稳定持股量在500万股左右而到2020一季度末第十大股东的持股数量只有259.16万股这说明很多机构都对济川没有信心已经趁一季度的触底反弹跑了我估计大部分是割肉跑的有些可能成功抄底做短线跑了

一季度受流感和疫情影响济川跟着医药股涨了一波散户们跟着追进来了部分机构却乘机逃跑了2020一季度的股东数大增说明了接棒的是散户这两年只有香港来的资金一直在增持从2018年底的772万股增持到2020一季度的1531万股香港资金是笨还是更聪明

虽然现在很多机构嫌弃济川或说对济川没信心但这不代表济川的股价就没希望了在A股机构追涨杀跌也很常见机构做错亏钱的时候也很多不是因为机构不聪明正是因为机构太聪明

机构的操作会受到很多限制比如单只股票的仓位限制止损的制约短期业绩考核的制约风险控制流动性的制约等等所以他们经常是等同行做出趋势后再跟进股价涨出趋势了才买所以最后把股价推的很高而一旦股价跌出趋势就抢着逃跑所以跌的很猛造成超跌事实上很多机构胆小起来比散户跑的更快胆大起来比散户冲的更猛资金量大导致惯性大

当然作为散户要推动位于底部的股价是非常难的散户流动性大很难形成合力所以如果我们能去分析机构的买卖原因抢在机构前面买或卖那就能大大增加赚钱的概率下一篇文章一海将会把2018年以来济川股价一路下跌至今的这两年分成几个阶段具体分析各个阶段中机构不停抛售的原因

本文首发于公众号大健康产业研究欢迎大家共同交流

作者:贺一海-华夏大健康
原文链接:https://xueqiu.com/7759637377/149211621

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