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古井贡酒营收净利双增背后藏隐忧白酒大本营的营收增速下滑

投资分析2020 现金刘 16℃

近日古井贡酒2019年报取得漂亮成绩公司营业收入净利润均呈现20%的上涨这对于古井贡酒来说继续占领白酒市场至关重要

然而我们在其业绩经营持续向好的情况之下发现其依然存在经营性现金流却出现断崖式下滑主营白酒业务的营业收入占公司总营收的比例下降毛利率下降公司销售量和盛长亮的增速不及库存量增速库存增速走向历史新高等问题

营收净利双升白酒大本营的营收增速下滑

2019年报显示报告期内古井贡酒实现营业收入104.17亿元同比上升19.93%归属于母公司净利润20.98亿元同比上升23.73%每股收益4.17元同比上升23.74%

然而古井贡酒在收获营收净利润双增长的背后其经营性现金净流量却出现断崖式下滑报告期内为1.92亿元同比下降86.64%

虽然古井贡酒的营业收入出现近20%的增幅但具体产品来看古井贡酒的白酒业务在总营收中的占比也呈现下滑的趋势白酒业务占总营收的比例由2018年的98.09%下降至97.57%下降幅度为0.52%对于营收占比下降的原因我们从地区分布中可以明显看到古井贡酒的大本营——华中地区下降所致由2018年90.57%下降至89.53%下降幅度为1.04%

然而华中地区对于古井贡酒来说贡献了其营收比例的九成以上但华中地区的营收占比却出现了微妙的下滑让人有点匪夷所思

此外古井贡酒作为中国老八大名酒企业之一在风光无限好的经营业绩背后其酒产品的毛利率却出现下滑

报告期内古井贡酒的毛利率出现下降由2018年的77.76%下降至76.71%从产品分来看白酒业务毛利率下降0.24%至77.79%酒店业务下降0.60%至55.15%其他下降50.63%至21.80%

事实上我们统计发现自2015年至2018年古井贡酒的毛利率连续4年呈现上涨趋势毛利率分别为71.27%74.68%76.43%和77.76%然而2019年这种上涨趋势戛然而止毛利率下滑至76.71%略低于2018年的毛利率水平

由此我们也发现对于古井贡酒来说营收规模突破100亿元增幅近20%来说其毛利率却出现下滑与其营收规模增加相背离

销售量增幅不及生产量 致使库存量增加超三成

报告显示报告期内古井贡酒的销售量为9万吨较去年同期增加9.06%生产量为9.38万吨同比增加12.67%

由此可见白酒贡酒的生产量增速远高于其销售量的增幅这也间接表明其产销率也在下降但在销售量增幅不及生产量的背景之下 从而造成了其库存量的增加报告期内古井贡酒的库存量达1.4万吨同比增加33.12%

虽然2019年古井贡酒大幅度提升了年内产品的销售量和生产量但年末其库存量也大幅增加导致公司产品的销售量和生产量的增速不及库存量增速从增速来看前两者几乎完败于后者

内容来源和讯网

作者:中访网
原文链接:https://xueqiu.com/1015390053/148447930

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