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招商房地产地产板块降至略低配万科A保利地产持股数上升与持仓市值下降背离2020…

投资分析2020 现金刘 56℃

摘要

20Q1股票市场对房地产板块的配置较上期降低公募基金也降为略低配房地产板块公募持仓总市值top10房企的持仓集中度创2013年来新高内生经营能力强的龙头获明显增持万科A保利地产持股数上升与持仓市值下降背离公募选股的结果与我们的报告基本面或持续不及预期稳需求政策有更多空间这次买什么-房地产板块或将起来的完整拼图中提到的在区间管理的政策下造血能力强的房企会胜出而靠周期弹性赚钱的模式在此后或面临着持续的被动或主动缩表的压力一致

数据来源基金样本继续采用wind-全部基金行业分类标准采用国家统计局发布的新行业分类标准

1受疫情冲击20Q1股票市场对房地产板块的配置较上期下降

20Q1股票市场对房地产行业的标准行业配置比例较19Q4降低46 bp至3.79%标准行业配置比例即市场中该行业的流通股总市值占市场所有股票流通股总市值的比例

20Q1公募基金对房地产板块的配置由上季度略超配转为略低配20Q1公募基金对房地产板块的相对配置比例降低24 bp至-0.11%略低于标配相对配置比例即公募基金持有地产板块流通股总市值占公募基金持有的全部流通股总市值的比例与标准行业配置比例之差公募基金对房地产板块的相对配置比例在18个行业的排名中降低4名至第11名(13年至今最高第2名最低17名)

2公募持仓市值超5亿元的个股数量有所增加且多数持仓市值超5亿元的个股持股量亦有所增加仅万科A保利地产持股数上行与持仓市值下行背离行业重仓持股集中度较上期基本持平

从持仓市值口径看图4显示20Q1公募持仓总市值top10的个股中5支个股持仓市值有所增加20Q1公募持仓总市值top10中金地集团融创中国碧桂园服务金科股份阳光城持仓市值较上期上升其中公募持仓超过5亿市值的个股共13支较Q4增加2支新增金科股份阳光城碧桂园服务华润置地本期持仓减少为2.74亿万科A保利地产分别持仓239亿169亿市值较上期有所减少但仍为近年来公募持仓最多的两只房地产股票

公募持仓总市值口径持仓前10中增持幅度市值角度最大的3支股票分别为金科股份碧桂园服务阳光城环比分别增加652%600%212%公募持仓总市值前10中减持幅度市值角度最大的3支股票分别为华夏幸福中南建设招商蛇口环比分别减少62%46%19%

从持股数口径看5显示公募持仓总市值top10中万科A保利地产金地集团融创中国碧桂园服务金科股份阳光城7支个股较上期持股数有所增加其中仅万科A保利地产持股数与持仓总市值背离

从持仓集中度观察图6显示公募房地产板块持仓总金额降低的情况下持仓集中度较上期基本持平20Q1房地产行业整体重仓股持仓市值989亿环比-12%而公募持仓总市值top5top10房企持仓市值占公募基金所持有地产股总市值比例较19Q4分别变化-0.9 bp+0.6 bp达49.7%55.7%,top10持仓市值集中度为13年至今最高反映行业配置集中度进一步上升

3增减仓数据显示公募基金依然青睐高质量周转标的以及现金流改善型标的

7显示19Q4公募基金更青睐造血能力强的公司

7显示20Q1公募基金更青睐造血能力强的公司20Q1增持前五为金科股份阳光城保利地产万科A金地集团分别增持12556万股11490万股8423万股6207万股5066万股在一季度地产板块走弱的情况下金科股份阳光城等增持明显而高质量周转龙头万科A保利地产在股价相对走弱的情况下获增持金地集团则是市值增长表现与股份增持较一致这与我们的报告基本面或持续不及预期稳需求政策有更多空间这次买什么-房地产板块或将起来的完整拼图中提到的在区间管理的政策下造血能力强的房企会胜出而靠周期弹性赚钱的模式在此后或面临着持续的被动或主动缩表的压力一致

配置建议

行业基本逻辑已由供给侧变为需求侧主导行业一根阳线或就能改变信仰板块已具备质变的估值优势疫情影响下内外风险加大政策或有更多边际改善需求端按揭和融资端发债以及开发贷等的量和价利率改善肉眼可见稳房价经营和管理红利高的房企价值将二次绽放选取高质量周转标的=非囤地模式+无息负债驱动造血能力强的高质量周转公司万科A保利地产未来大象跳舞概率增加边际改善而获弹性的金地集团精选高质量杠杆的弹性品种金科股份资源型公司或现金流改善型标的仍可获稳健回报关注华侨城A华夏幸福阳光城限制名单调出

风险提示海外疫情风险放大加剧中国外需下行影响购房预期房地产调控政策改善不及预期导致内需承压土地市场波动加大

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作者:降噪房地产
原文链接:https://xueqiu.com/9471046627/147892212

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