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南山之路:中国平安现在是大桶接金的时候

投资分析 现金刘 65℃

中国平安(601318):每股净资产 35.08元,每股净利润 6.02元,历史净利润年均增长 30.61%,预估未来三年净利润年均增长 23.99%,更多数据见:中国平安601318核心经营数据

中国平安的当前股价 80.45元,市盈率 9.33,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 113.95%;20倍PE,预期收益率 185.27%;25倍PE,预期收益率 256.59%;30倍PE,预期收益率 327.91%。

来源雪球App作者 南山之路https://xueqiu.com/7755398453/141168658

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前言中国平安作为保险行业绝对龙头在此次疫情中也毫无悬念的开盘大跌现在其他行业的优质公司股价已经纷纷填平了坑唯独大金融板块包括平安依然在深坑中

这是不是一个抄底的好机会呢南山的观点很明确现在就是大举买入的时候

以下是正文01大多数行业已收回失地大金融依然在坑里

对于市场开年第一个交易日的大跌许多人在心中都做好了预期南山本人也在 2 月 2 日写了大盘要暴跌 6%这 3 种策略帮你应对一文大盘下跌的幅度依然超出了南山的预期跌幅是这样的

开年第一个交易日收盘上证指数跌 7.72%深证指数和创业板分别跌 8.45%6.85%两市 3188 只个股跌停跌停率 86%创下历史新高我当时在文中给出的上策是满仓者持有不动最多做仓位调整低仓者火速杀入回头来看上策就是上策因为这几天的市场不断上涨三大指数都已经或接近填平 2 月 3 日砸的大坑

其中上证指数年前收盘 2976 点今天收盘 2906 点距离收回失地只有一步之遥深证指数年前收盘 10682 点今天收盘 10864 点已经完全收回失地创业板年前收盘 1928 点今天收盘 2065 点而且盘中还创下了近 3 年新高很显然大多数行业已经完全涨回来了然而大金融行业的许多个股如招商银行宁波银行平安银行中国太保等等却依然还在坑里南山重仓的保险行业绝对龙头中国平安同样没有逃脱这样的命运不过当此之时南山却并不很困扰甚至认为目前的中国平安依然是大桶接金的时候这又是为什么呢02中国平安现在就是大桶接金的时候说平安现在是大桶接金的时候背后的原因很简单因为现在的股价相比之前显得更加有诱惑力了我在此前的文章中国平安怎么了里曾说过当前2019 年 12 月 23 日的中国平安依然值得拥有近期跌破 80 元我会加仓85 元左右再持续几个月我也会加仓因为时间本身也有价值

没想到因为疫情造成的冲击中国平安直接跌破了 80南山也没有手软当天将小仓位的宋城演艺清仓换成了中国平安虽然说短短十来天的情况来看南山这个决策是错了但我相信更长远来说这个决策不一定是错的

就实而论本次疫情确实会对中国平安产生一定的负面影响比如说二月份的保费收入绝对会同比大幅下降但这仅仅是短期的长期来说也许人们的保险意识会进一步提高有利于保险行业也说不定而且二月份平安财险由于人们普遍居家自我隔离开车大大减少保险赔付也会相应下降这还算的上是一个小利好呢

所以真正导致市场对保险行业以及整个大金融行业看低的也许是其高杠杆属性导致的毕竟高杠杆企业面对突发性危机时会更加的脆弱

单单说中国平安三季度末其资产负债率高达 89.8%杠杆倍数接近 10 倍其风险水平自然是值得担忧的不过中国平安会抗不过此次疫情吗显然没问题并且事实上疫情对平安的长期价值没有损害高杠杆担忧既然解除了那么真正需要担心的问题是什么

也许是利率中期下行的风险吧随着抗疫渐入尾声下一步政府工作的中心必然转向经济建设了那么如何弥补疫情造成的损失呢适当的经济刺激政策必然会推出包括减税降费政府扩大财政支出扩大基建以及对保险行业影响比较大的政策降准降息

在ZZ局 2 月 12 日的会议上就提出了要加大宏观政策调节力度针对疫情……更好发挥积极的财政政策作用加大资金投入……研究出台阶段性有针对性的减税降费措施……保持稳健的货币政策灵活适度对防疫物资生产企业加大优惠利率信贷支持……

调动民间投资积极性加快推动建设一批重大项目……支持外贸企业抓紧复工生产加大贸易融资支持……推动外资大项目落地……可以看到降准降息推出是极有可能的而一旦实施政策可能具有长周期的延续性毕竟现在全球已经进入了降息周期货币放水就必然带来十年期国债收益率下行会对保险行业的投资收益造成负面冲击

不过无风险收益率下行可以由折现率下降部分抵消

目前中国平安新华保险中国太保中国人寿的长期投资收益率假设都是 5%投资收益率每波动 50BP会导致保险公司内含价值波动 8-9%中国平安的业务板块更加多元因此平安的投资收益率敏感性为 4.7% 左右风险贴现率11% 的情况下据测算投资收益率下降50BP可以被风险贴现率下降 200BP完全抵消

另外包括中国平安在内的保险公司也会逐步提高权益资产的配置目前平安权益资产配置不到 12%提高权益资产是大势所趋而权益资产的收益率理论上来讲是与无风险收益率负相关的

所以思来想去我还是觉得中国平安问题不大

并且要知道今年中国平安的净利润大概会同比增长 40% 左右达到 1500 亿上下目前平安的总市值是 1.5 万亿平安每年的运营利润每年增长 20% 左右知道这一点后继续持有便很放心了

最后顺手附上上市保险公司的估值情况

总之运营利润每年增长 20%未来 3 年净利润有望突破 2000 亿总市值仅 1.5 万亿的中国平安现在就是大桶接金的时候

@今日话题 @雪盈证券

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