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非洲林哥:简单聊聊宋城演艺半年报

投资分析 现金刘 57℃

宋城演艺(300144):每股净资产 6.5元,每股净利润 0.89元,历史净利润年均增长 35.59%,预估未来三年净利润年均增长 11.19%,更多数据见:宋城演艺300144核心经营数据

宋城演艺的当前股价 26.52元,市盈率 27.38,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -30.8%;20倍PE,预期收益率 -7.73%;25倍PE,预期收益率 15.33%;30倍PE,预期收益率 38.4%。

来源雪球App作者 非洲林哥https://xueqiu.com/9305181128/133748902

$宋城演艺(SZ300144)$@今日话题

手上持有宋城演艺之前年报都有关注这 次半年报出来没有来得及看刚也看了一下简单聊聊自己的想法

首先从上半年的财务情况看我简单列了一个表来看一下营收14.17亿比去年下降这主要是因为六房间去表之后必然就会少了很多因为之前六房间的营收占了宋城的三分之一净利润增长了18%这主要是得益于重组之后一次性收益这个也不是一个可持续的收益当然了这种情况下扣非利润必然也是下降的但是我从这个表里还是看到几

个乐观点的第一如果剔除六房间重组的营销不管是营业收入还是$净利润还是扣非净利润都保持了最近几年宋城的增长率大概是15%左右而且和18年的年报相比起来增速还更快这说明宋城线下演艺的项目还是保持着以往几年的增长速度的第二扣非净利润的下降速度低于营业速度的下降速度这个很明显宋城在其他费用上管控的更好毛利率净利率都有在提升

那么聊完具体财务数据上的内容我们简单来看一下现场演艺的几个项目具体发展的怎么样这样能初步判断一下宋城的经营情况

目前宋城现场演艺的主要有两块业务自有项目和轻资产项目其中自有项目已经投入经营的有包括宋城千古情三亚千古情丽江千古情九寨千古情桂林千古情张家界千古情

宋城千古情

杭州本部营收4亿同比增速为4.05%营收增长慢了这个能理解毕竟基数大了但是毛利率降5.4%同时营业成本上升了60%这个我没有发现到底是因为啥原因有知道的可以说一说但未来宋城肯定不能指望着杭州本部这里的增长潜力已经很少了能和国内旅游市场的增长率持平就OK了宋城要发展还是要看其他项目的情况

三亚千古情

营收2.33亿营收同比增长-0.31%去年同期还是同比增长24.31%三亚前几年一直是在稳步增长的过程中的今年都开始不增长我特地去查了一下海南旅游的数据报告发现整个市场增长的情况都比去年下降了一半左右可能是大环境不好

丽江千古情

上半年营收1.45亿增速31%而且丽江的毛利是能够有80%左右的这么高的增速当然不可能长期持续可能是因为之前丽江在17年的时候有整治过一次旅游市场这个是阶段性的反弹

九寨沟千古情9月刚开始回复营业也没有数据预计今年的收入应该不怎么好看但是明年会不会一样来个反弹呢

桂林千古情

2018年桂林项目开业约5个月实现营收4,266万元首年即盈亏平衡今年上半年实现营收7483万元净利润1951万元

张家界项目

项目已于2019年6月28日正式开业7月张家界项目共演出128场而同期的丽江桂林项目分别为124场116场经营数据超预期

轻资产项目

目前运营开业的主要是炭河千古情和明月山千古情两个地方的整体还不错还有一个皇帝千古情在建设中18年时候已经确认了一部分收入了这几个项目对利润贡献不大就不多说主要是有个疑问这三个轻资产项目都是17年当时拿下的后面就一直没有也不知道高层是不是已经否认了轻资产项目的发展方向个人觉得还是挺好的

结合着这两年重资产的项目连续落地个人觉得宋城内部是放弃了各种尝试重新聚焦会了主业是福是祸也说不准但是至少从目前看在运营的几个项目还是问题不大特别是刚开的桂林和张家界项目以及9月份回复营业的九寨沟千古情是未来在在建项目还没有上线之前支撑着宋城增长的主要途径所以看宋城的业绩主要还是要看新的几个项目的经营情况

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