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Peter投资:2023年贵州茅台的营业收入和市值预估

投资分析 现金刘 181℃

贵州茅台(600519):每股净资产 98.76元,每股净利润 28.02元,历史净利润年均增长 30.38%,预估未来三年净利润年均增长 18.99%,更多数据见:贵州茅台600519核心经营数据

贵州茅台的当前股价 976.3元,市盈率 32.34,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -27.47%;20倍PE,预期收益率 -3.3%;25倍PE,预期收益率 20.88%;30倍PE,预期收益率 45.06%。

上个月中金公司预测贵州茅台和五粮液十年后利润会增长十倍以上我也根据自己的数据模糊的推测一下贵州茅台5年后的营业收入和预测利润我估算的数据比较保守所以仅供参考结论可以与中金的报告结合起来看文末也会附带中金的假设条件

风险提示未来是不可预估的所以只是模糊的计算对贵州茅台做定性而非精确的定量

上篇文章提到贵州茅台2023年的预测可销售量在4.2万吨左右 根据2019年基酒来推测 系列酒占比不是很大做增幅类比处理

2017年飞天茅台出厂价涨到969元根据近几年的通货膨胀茅台大概率是在2023年之前会涨1到2次价格涨幅在20%左右我们按照涨价一次计算茅台的出厂价会提高到1160元 具体涨价年份不大好确定到2023年涨价一次或一次以上肯定是确定的

按照此数据大致的推测一下由于贵州茅台提价带动营业收入增长20%加上销售量的增长贡献了50%的增幅

由此推测2023年贵州茅台的营业收入将会接近1400亿 770亿*1.2*1.52018年营业收入770亿 相比2018年销售收入增长了630亿

如果营业收入的增幅全部转化为利润的话2023年利润可达985亿 355+630亿但是收入全部转化为利润是不大现实其中630亿收入里面包含

1原材料成本占比9%不到原材料成本增幅为56亿

2管理费从2013年到2018年其费用从33.8亿涨到了53亿所以大概率未来5年管理费用将会持续增长到75亿左右毛估估增幅也是大概估计20亿左右

3财务费用通常是贡献利润所以可以按照无费用处理

4销售费用近几年里贵州茅台的销售费用增幅非常小18年还比17年略有减少

5税费影响利润最大的一块是税费近几年都在25%上下波动 由此来推测所得税155亿

2023年的利润预估355亿2018年利润+630亿-56亿-20亿-157亿=752亿

毛估估的话未来5年贵州茅台的利润增长是1倍 5年1倍是非常可观的数据市值按照25到30PE计算的话1.9万亿到2.3万亿的市值 周五收盘市值是1.23万亿

上述预估并没有计算增值税下降带来的影响理论上贵州茅台这样强竞争力的公司增值税下降对其是非常有利的能够大幅的提高其利润本质还是取决于贵州茅台自己的定价策略增值税是价外税

5年接近一倍的涨幅算不算非常好呢我自己认为这是非常好的年化仍然有15%的增幅我的计算偏向于谨慎实际增幅会高于我个人的预估

企业会动态调整其经营策略未来是很难预估的文中的数据仅供毛估估使用每年都可以根据实际情况做出相应的调整

定性比定量重要得很多如果真有年化13–15%的股价涨幅是非常好的投资回报了别忘了还有分红收益

中金的假设条件如下中金的出厂价和销售量增幅会比我高很多

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