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清风若逸:五粮液草根调研

投资分析 现金刘 138℃

五粮液(000858):每股净资产 18.02元,每股净利润 2.55元,历史净利润年均增长 23.2%,预估未来三年净利润年均增长 21.69%,更多数据见:五粮液000858核心经营数据

五粮液的当前股价 109.57元,市盈率 28.57,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -37.14%;20倍PE,预期收益率 -16.19%;25倍PE,预期收益率 4.76%;30倍PE,预期收益率 25.72%。

5月25日与我们当地五粮液的代理商进行了一些交流现在将了解到的一些信息反馈给大家

1五粮液的战略有所调整将潜在消费对象放在了年轻一代具体表现为新版普五包装更时尚化口感更绵柔听经销商的意思老一辈喝酒的由于消费习惯已经形成难以改变想从这些人当中把喝茅台的那部分人挖过来很难而年青一代消费习惯还没形成可以通过培育打开市场

2五粮液提高了渠道利润比如补贴房租人工工资门店升级装修费用听经销商的意思五粮液以前的利润很薄价格经常倒挂还需要搭售中低端产品这两年渠道价格理顺没有倒挂现象出现同时公司还加大了补贴尤其是邹涛总上任以来改革力度很大提出来经销商就是公司的上帝的说法经销商待遇明显强于以往

3关于库存问题经销商的说法是普五基本上属于进多少货就可以销多少货公司基本没有压货的情况倒是他们自己会择时进行囤货由于是朋友引荐第一次和这位经销商打交道个人觉得问到库存压货这些敏感信息经销商的回复比较官方可能涉及商业秘密所以这块的回复个人觉得不可全信但是有一点可以证实普五产能充足从来没有缺过货想要多少就有多少

4经销商对行业的看法13年行业调整以来已经死了不少小酒企其认为未来是大鱼吃小鱼挤压式增长的态势以后也只会有几个全国性大品牌可以生存小酒企都得被吃掉主要观点一是小酒企老酒存量不足没有高端产能二是小酒企勾兑工艺差口感不稳定难以形成消费粘性

5经销商对于茅台的看法这个经销商同时也卖茅台和国窖茅台已经不是单纯的酒类产品了被炒成了金融产品茅台的炒作有点类似炒蒜炒房同一区域有资金实力的茅台代理商一起垄断茅台的供应然后大家商量一起定价进行所谓得饥饿营销但实际茅台并不缺货经销商告诉我只要你有钱2100左右的茅台他这要多少有多少从经销商的表述来看茅台属于硬通货大家都愿意囤货同时现在得零售价2100离12年最高时的2600还有一定距离从这说法来看意思茅台还有炒作的空间同时从这经销商得表述来看茅台的社会库存应该不少

6对于营销模式的看法洋河的深度营销是非常先进的营销模式国外的不少洋酒公司也是采用这种模式但是国内这种模式有一个弊端公司终端维护人员权利和待遇没有国外洋酒公司高所以出现了终端维护人员在完成当地关系网建立后带着自己关系链条跳槽得情况

$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$ @今日话题 @雪球达人秀

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