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调研君:新希望股东会纪要

投资分析 现金刘 45℃

新希望(000876):每股净资产 5.18元,每股净利润 0.54元,历史净利润年均增长 23.7%,预估未来三年净利润年均增长 62.51%,更多数据见:新希望000876核心经营数据

新希望的当前股价 20.26元,市盈率 48.33,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 71.59%;20倍PE,预期收益率 128.78%;25倍PE,预期收益率 185.98%;30倍PE,预期收益率 243.17%。

@今日话题 $新希望(SZ000876)$ $温氏股份(SZ300498)$ $牧原股份(SZ002714)$

#2019股东大会见闻#

2019年Q1分板块经营概况

饲料板块销量550万吨yoy+11%其中禽料占增长大头销量387万吨yoy+18%受非洲猪瘟产能去化影响猪料销量小幅下降其中前端料yoy-13%4月份前端料销量有所增长单月yoy+3%;水产料销量19万吨yoy+11%

养殖板块19年1-4月肥猪共计出栏91万头yoy+8.1%增长速度放缓主要是2018年非洲猪瘟爆发公司主动淘汰生猪及放缓仔猪投发速度所致今年年初非洲猪瘟更加可控年初会有大量仔猪投放加之疫情防控措施到位预计今年78月份生猪出栏会有明显增幅禽产业整体向好种禽产能yoy+34%自己产能+代孵其中鸡苗和鸭苗共计1.6亿只商品鸡鸭0.9亿只yoy+17%禽屠宰54万吨yoy+3%总体来讲商品鸡鸭是公司着重拓展方向利润方面养殖部分盈亏平衡一季度略有亏损费用主要是在建工程所致

食品板块包括猪屠宰和肉制品整体上量利同增其中猪屠宰数量8.2万吨yoy-17%但利润有所增加

2019年经营重点

加大商品鸡鸭养殖加大基地建设和人才培养一方面促进代养模式进行长期联养一方面加大基地建设争取商品鸡鸭向自养模式转变

饲料19年预计销量有10%-15%增长其中禽料增幅大于10%猪料同比持平水产料增幅大于10%主要受生产线技术升级影响

养猪规划年计划养猪350万头其中150-180万头是外购仔猪其余为自养截止 4月底公司肥猪出栏91万头存栏130万头预计到9月份形成出栏肥猪220万头5-7月份再投放仔猪130万头达成年计划养猪数量350万头母猪方面公司种猪共10万头其中7.5万头是父母代能繁+后备2.2万头是祖代0.3万头是曾祖代

养猪重点省份布局北部辽宁河北东部山东江苏东南广西广东西南四川西北陕西规划80%产能分布在此8个区域其中广西河北会增设核心种猪群截止2018年生猪出栏分布山东30%川渝17%陕西11%河北7%湖南两广各5%预计今年出栏大头依旧分布在山东川渝陕西两广湖南辽宁可能有所提升

年底能繁母猪数量保底20万头其中父母代7.5万头祖代2.2万头按照扩繁系数6来算大概13万头加上三元回交有可能达到公司目标30万头

外购仔猪公司外购仔猪有一个预期价格截止今年700元/头是可以接受的价格年初有购进一批仔猪今年150-180万头仔猪已经基本敲定目前看仔猪价格不会高的离谱

养猪成本公司18年完全成本12.4元/公斤19Q1 13.4元/公斤一半是死淘成本分摊一半是防疫成本今年4月完全成本12.8元/公斤死淘成本下降防疫没下来19年全年预测完全成本13元/公斤成本已考虑外购仔猪外购仔猪成本会高一些19年平均500元/头

2019-22年整体规划做强饲料做大养猪做精白羽肉禽做优食品做深海外其中养猪板块是公司业务重点饲料和白羽肉禽板块公司着力推动利润增长

2019-22年增长目标截至2022年养猪达2500万头其中19年350万头20年800-1000万头21年1500-1800万头22年2500万头国内饲料产量2100万吨全球饲料产量2500万吨

内部管理架构调整现在组织架构确实有磨合期但总体来看之前片联的总经理依旧负责自己子公司的业务高层会进行一些业务区分如之前对饲料板块比较熟悉的老大还是会划分到饲料业务上此外公司股权激励也会更加侧重养猪发展

未来饲料发展方向猪料量增长多一些禽料有水产量更明显一些广东拓张了水产发展哪个卖得好偏向哪个方向禽料会有10%左右增幅猪料内供养猪变多但今年不太可能增水产近两年会投入多一些

融资计划近三年会有200亿投资150亿是养猪资金投入负债50%之前借贷发债50%之后会考虑发股

猪瘟对公司影响目前公司防控升级猪瘟感染几率低现在有定点清除死淘率已经降到15%左右公司猪场比较新防疫上比老猪场好很多

下游产业链布局公司考虑往下游屠宰布局目前有3家千喜鹤猪屠宰更多以轻资产方式拓展以后会慢慢加大屠宰端深加工等布局

微信2696884654

调研君,一枚机构分析师组建一个价值投资群分享调研信息希望结识更多志同道合投资者一起研究公司分享研究信息和成果添加烦请备注球友

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