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调研君:古井贡酒股东会纪要

投资分析 现金刘 101℃

古井贡酒(000596):每股净资产 16.65元,每股净利润 3.37元,历史净利润年均增长 56.33%,预估未来三年净利润年均增长 25.77%,更多数据见:古井贡酒000596核心经营数据

古井贡酒的当前股价 108.05元,市盈率 28.68,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -6.93%;20倍PE,预期收益率 24.1%;25倍PE,预期收益率 55.12%;30倍PE,预期收益率 86.15%。

@今日话题 $泸州老窖(SZ000568)$ $古井贡酒(SZ000596)$ $口子窖(SH603589)$

#2019股东大会见闻#

董事长梁总董秘叶总等

公司在次高端领域的布局和看法

公司未来的机会来自次高端古井贡酒在1989年率先实行降度降价对品牌造成一定影响新团队到来后进行破坏式创新推出年份原浆抓住白酒黄金十年的尾巴古井具有中国名酒基因和消费基础过去的转型和未来的机会都在于年份原浆的定位不断往次高端方向走

次高端现在主要在安徽目前在安徽市场的品牌认知度已达到预期但未来全国化的速度不会像安徽这么快

次高端占比公司古8以上产品占比近25%未来规划在30%-40%

省外次高端竞争异常激烈全国化次高端地产酒还有一线名酒都在推出次高端产品

公司在安徽市场的业务规划

安徽市场消费升级趋势明显安徽作为公司的大本营市场过去十年的发力使得品牌认知度很高安徽近几年消费升级明显200-500元价格带处在黄金发展期市场容量持续扩大

产品规划上在每一个价格带做系统优化推出古8古16古26去年增加古20以应对省内消费升级趋势

两手抓战略一手抓古5和献礼保量保价另一手抓次高端古8和古16全方位推进

产品结构古5的在安徽市场的占比为50%以上

未来3-5年规划安徽省内要做添平补齐省内销售目标突破100亿元未来次高端古8以上和古5+献礼的占比为64.

19年规划收入增速+17.74%利润总额增速却只有+6.19%利润总额增速为何较大地低于收入增速是否出于19年费用投放会继续加大

基于审慎稳健的原则体现高质量发展

公司产能和储备情况

产能作为公司的战略在酿造环节和储存环节都会增加投入与毫州职业技术学员高效合作解决人才问题

优质产能次高端及以上是否有保证

公司很早就做好了产能的基础和储备有足够的原酒出厂能力

过去市场不好时将老厂区车间变仓库现在把老车间产能全部归还老厂区将全部是生产产区同时把包装灌装车间全部撤出规划智能化罐装物流中心

快速恢复了张集产区全马力开工

新区2012年开始投产目前正在做第三期规划未来也会持续放量

产品结构方面低端酒在降量确保优质酒的供应

黄鹤楼产能也有保障

成本方面生产压力提升销售费用会更加积极贡献为利润

广告方面大型活动如高尔夫球赛等会更加积极参与费用投放最后肯定会转化为利润

销售费用未来仍将是上涨的趋势

白酒在成本费用端压力加大生产成本环保煤改气酿造车间等原材料成本包材人力成本薪资翻番营销费用渠道费用进场费进店费物流费用等

费用与公司战略有关古井品牌费用的功能是全方位的不只是广告和渠道而是整合营销古井很多广告都是行业内第一家做的比如赞助春晚高铁朝闻天下等

省外市场发展情况

1华中地区营收占比90.57%各省份排位情况以安徽湖北黄鹤楼8.66亿元为主其次是河南江苏

2环安徽重点省外市场发展情况和今年目标

战略聚焦苏浙豫皖鄂省内达预期省外不达预期未来调整组织架构费用预投等

河南提了三年再造一个新安徽费用已投放较多但效果不好主要是品牌的认知不足经过三年的运作和持续投入今年已经找到了门路

湖北黄鹤楼原本就是定位中高端业绩达到预期但市场深耕程度上不足已经向黄鹤楼团队提出了建议强调加大市场基础比冲销量更重要

3次高端领域全国化省外市场竞争激烈效果并不是特别理想推广起来不及安徽市场快

19年计划再造一个新古井有三大内涵即数字化国际化和法制化

数字化战略5.0打造闭环式营销在50-100亿的过程中根据销售状况和业务流程构思运营体系但在未来双百亿目标实现过程中有新要求营销端提出高起点大手笔和一体化和国际一流公司进行合作如硬件和华为合作渠道管理和美的合作生产端从源头引入绿色酿造关注品质进入品质化时代同时实现智能制造与西安交大院士讨论如何实现酿造环节数字化运营终端注重消费者体验建立文化体验中心提供定制会员制等闭环式营销

国际化较早开展古井贡酒世界巡礼大力传播中国白酒文化走向美国法国意大利韩国等月底要去到俄罗斯国际化不是一家的国际化而是整个国家的国际化要抱团取暖同时要落到实处过去销售公司下设少数几个人负责外销业务现成立白酒国际部从人员到激励机制已落地公司产品在海外一些国家如韩国获得青睐虽然现在海外体量较小但一定会坚持国际化方向

法制化做好百年老店保证企业常青必须靠规则和制度去年下半年开始梳理企业内部流程制度实现更简洁更有效保障稳健运营

未来在组织架构产品以及金融和酒店板块的战略后百亿应该怎么做

总体战略重新定位形成新认知

组织架构双品牌双百亿双品牌指古井贡和黄鹤楼古井贡做次高端年份原浆则可能单列品牌做高端超高端

产业层面聚焦主业

国资公司成立后古井在做减法电厂在找战略合作伙伴房地产和食品板块等也已经转出去了

未来将继续围绕主业加金融和酒店金融对上游服务商有支持产融结合酒店则可以与白酒体验馆相结合另外玻璃公司准备上规模和其他公司进行战略合作都是围绕白酒主业来进行的

聚焦白酒横向扩品需看情况发展

国改和股权激励情况

国家政策来看企业改革力度将加大加快公司会积极关注政策信号

政府成立国有资本运营公司表明支持古井继续做大做强公司将专注主业保证国资增值

激励方面公司一定会按国家的法律法规来推动古井的市场化激活内在动力

微信2696884654

调研君,一枚机构分析师组建一个价值投资群分享调研信息希望结识更多志同道合投资者一起研究公司关分享研究信息和成果添加烦请备注球友

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