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白发林奇:大族激光股东大会纪要

投资分析 现金刘 1750℃

大族激光(002008):每股净资产 7.47元,每股净利润 0.71元,历史净利润年均增长 25.79%,预估未来三年净利润年均增长 16.04%,更多数据见:大族激光002008核心经营数据
大族激光的当前股价 33.27元,市盈率 23.44,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -49.98%;20倍PE,预期收益率 -33.31%;25倍PE,预期收益率 -16.64%;30倍PE,预期收益率 0.03%。

#2019股东大会见闻#

出席高管董事长高云峰董秘杜永刚各事业部负责人

1未来3-5年增长前景

在外部环境没有根本性变化的情况下非常看好未来5年的前景公司的商业模式非常清楚就是销售用户直接使用的设备从激光发展的阶段来看当前还处在初级发展阶段行业的深度和广度都还没有达到该有的范围比如航空工业由于固化的路径限制激光设备的应用还很少未来5-10年激光行业增速还有10%以上公司有信心保持高于行业的增速

2怎么看待竞争的问题国内一些公司做出了一些有竞争力的产品

1激光器公司实现了一定的进口替代和业务增长大族目前在研发激光器内部采用市场化的机制采购多少自己生产的元器件取决于质量是否满足公司的需求也就是说我们的事业部不一定非要买自己的激光器根据自身的业务及客户情况自主决策买谁的激光器我们会继续采购IPG等进口激光器我们自己的激光器也获得了很大的进步但还是采用市场化的采购方式

2激光设备公司比如武汉帝尔所做的太阳能领域的激光器我们很多年前也在做但是太阳能行业客户付款周期非常不好运营的不是非常理想公司在细分市场上丢失了一些市场会进行内部检讨

32018年进行了组织结构调整原因目标和成效

2018H2公司开始了改革主要是把企业内部财务核算下沉至产品为单位公司刚上市的时候现金流管控不好后来进行了事业部核算十几个核算单位初步形成了平台化的结构公司对事业部进行现金流及净利润的考核效果非常不错公司的资产质量得到了很好的提高工业激光设备行业的特殊性在于下游又有60多个行业11万家客户不同的行业处于不同的发展阶段有些行业公司运营的好有些行业做的不好存在一些漏洞有些对手在细分领域做的比我们专业这次改革就是针对每个产品线进行核算事业部做行业管理产品中心负责产业的运营从十几个事业部增长到一百多个考核单位这一改革预计能够进一步的推动公司增长这个改革的基本工作已经完成在实施阶段

4高功率比较乐观万W激光是不是打开了新的市场空间

激光加工在往超高功率在发展欧美和日本市场是激光加工站的形式中国一部分是激光加工站一部分是企业自己用激光设备IPG是全球唯一一家能做量产万W产品的激光器企业虽然竞争对手发布了一些产品但应用还不行目前看IPG在6KW以上还是占了绝对优势大族激光两条路线走1和全球最好的激光器资源进行合作去年开始打入全球市场国际市场IPG还是一枝独秀2自己研发

5面板业务规划

公司在LCD和OLED领域的激光设备中除了ELA基本布局好了下一步是怎么在这个行业中取代日本和韩国的进口设备面板投资基本集中在中国这种情况下国内竞争对手想进入的趋势很明显国内外激光设备都在国内市场竞争我们目标是提高市占率新产品布局在Mini LED和MicroLED取得了比较大进展我们要做的是先把设备准备好

6小功率激光是不是有回暖的迹象有没有感受到竞争加剧的情况

小功率业务今年是下降的主要原因是涉及电子消费类不景气处于4G-5G的过渡期同时和国内外经济环境都有关系市面上出现了很多小公司公司不怕竞争一直都是竞争过来的竞争是常态化的以前做中高端的市场现在也做关中低端市场产品的应用场景细分化自动化

7从十几个事业部到100多个产品线怎么进行考核

对十几个事业部的考核是集团总部考核产品线是由各个事业部进行考核的也就是说总部管事业部事业部管产业线将继续围绕资产质量考核和净利润考核资产质量一直好的业务单位才能走到最后激进的财务措施可能有一时的辉煌但是始终坚持现金流和资产质量为考核健康的企业才能笑道最后

82018年苹果谨慎下单2019年会怎么样

2018年苹果业务面临国内手机的竞争但苹果的现金流非常好用人方面也是不惜代价的相信苹果能很快走出困境我们将紧跟苹果苹果今年的设备投入是变谨慎了而不是变少了展望明后年我们参与苹果的项目自己的资源还是远远不够的

92018年PCB业务的增长很不错但是2018H2客户有延迟订单撤单的情况存在2019年的情况

去年情况很好后期由于中美贸易战另外前期扩产太厉害到了2018Q4开始节奏调整今年PCB行业的亮点是5G5G这个细分领域今年是确定性的而且有提速2019Q1延续了2018Q4的情况2019Q2增长比较快原先的有订单启动

10超快业务在2019年有何进展

年初预计全年300台目前看预计将超过

11过去几年新能源电池厂扩产很快现在龙头集中增速放缓我们怎么匹配大客户的需求

新能源装备事业部在公司算比较新的事业部于2018年初成立公司20多年的发展都是以市场为导向在走在新能源业务上原先主要做激光焊接的设备现在开始做整线设备交付不是激光设备的方面也进行了切入我们80%的精力在行业前10名的客户上行业稳定下来后前景会比较好新能源事业部分了8个产品线进行考核

12市占率和现金流及利润考核不可兼得怎么平衡

对现金流和利润非常重视就提高市占率短期要牺牲现金流和利润这一情况需要做不同的区分不同的行业情况不太一样有些行业还没稳定下来确实需要牺牲现金流内部会把这样的项目确定为战略项目内部会给支持放宽考核但有些行业是恶性竞争的市占率的提升不具备可持续发展性

13当前不确定性的环境下对未来的投入是否有收缩

没有收缩对未来有前途的行业还是在投入

14是否可能采用锐科的激光器

近期没计划采用锐科激光的产品公司自己的激光器在国内属于领先水平

15如何突破发展瓶颈

2017-2019年公司的销售收入徘徊在百亿左右是碰到瓶颈了瓶颈是人力资源的问题有没有一种管理办法能不能让更多的人才走上舞台从十几个核算单位到现在的一百多这些人会是突破瓶颈的主力

@今日话题 $大族激光(SZ002008)$ $立讯精密(SZ002475)$ $京东方A(SZ000725)$

微信号 516865872
本人专注价值投资在私募基担任分析师主要分享个股基本面研究和公司调研记录希望邀请更多专注价值投资的股友一起联合交流联合共享研究信息和观点实现对公司价值更加深入研究有兴趣可以添加微信

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