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中行独复:从销售投资及分红角度看荣盛发展的投资价值

投资分析 现金刘 109℃

荣盛发展(002146):每股净资产 7.93元,每股净利润 1.74元,历史净利润年均增长 36.64%,预估未来三年净利润年均增长 24.76%,更多数据见:荣盛发展002146核心经营数据
荣盛发展的当前股价 9.84元,市盈率 5.52,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 415.08%;20倍PE,预期收益率 586.77%;25倍PE,预期收益率 758.46%;30倍PE,预期收益率 930.15%。

$SZ:002146$

历年签约均价和结算均价

18年结算单价为8393元对应的是16年的签约单价8213元可以预料19年结算时均价应该会超过1万元

投资情况

从拿地成本来看214年权益楼面地价为1362元/平方米15-17年年报未公告投资金额18年权益楼面地价为2534元/平米根据近几年国内房地产走势可以推算15-17年拿地价格是往上走的但均价应该小于18年价格公司拿地价格较低这也是公司近年来毛利都超过30%的原因值得关注的是从15年以来公司拿地的权益比逐年降低从15年0.97的高位降至18年的0.77未来将会出现收入提升但归母净利率降低的现象

分红情况

从2007上市以来至2018年年报公布分红分红总金额达82.1亿

公司上市以来增发两次三次共募集资金71.3亿分红金额/募资额=1.15分红金额已经超过了募资金额

总结

从销售端来看自2014年以来公司的签约价格和销售价格逐年提升18年的结算价格8393元对应的是16年的签约价格按照17年的签约单价来看19年的结算价格会超过1万从投资端看公司18年的权益楼面地价为2534元低价拿地叠加不错的去化速度构成了公司护城河从分红来看公司上市以来年年分红且分红金额持续增加上市至今的分红金额已经超过了募资金额可见企业良心综合来看企业具有较好的投资价值

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