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对数资产:腾讯2019Q1财报点评

投资分析 现金刘 201℃

腾讯2019Q1营收同比增长16.2%至855亿非通用会计准则净利 209亿同比增长14.3%游戏版号和宏观经济的影响可见一般具体业务详情及分析参见下文

用户情况

微信MAU同比增长6.9%环比增长1.3%至11.12亿

QQMAU同比增长2.2%环比增长2.0 %至 8.23 亿QQ空间 移动端MAU同比增长4.0%环比增长7.4%至5.72亿

增值付费用户同比增长12.5%环比增长3.2%至1.655亿

游戏业务

Q1游戏收入同比下降1%至285亿持续遭受到刺激战场3月份MAU已达1.85亿无法变现的冲击实际Q1流水收入是同比增长10%因递延关系无法反应在业绩中此外拿到版号的和平精英在本月曲线救围前5日在国内App Store 流水超2000万美元首月流水规模上10亿问题应该不大足够缓解当前的业绩压力

此外短视频在泛娱乐行业大杀四方手游时长份额被挤压也是近来行业寒冬的另一大因素随着短视频时长增速大幅趋缓手游份额也基本企稳

国内受挫的确倒逼了大厂出海进程PUBG MobileQ1依靠海外市场收获1.49亿美元并成功杀入全球十大手游畅销榜单国内不少玩家因和平精英体验不佳转玩国际服估计Q2海外收入会不错增幅当前我国自研网游海外市占率尚不足10%腾讯虽没了渠道优势但仍大有可为更是远期收入的主要增长来源此外Supercell的荒野乱斗上线5个月海外预估收入2.3亿美元国内当前预约也较为火爆

社交网络

Q1社交网络营收同比增长13%至205亿增长主要由直播业务及视频流媒体订阅服务贡献

Q1腾讯视频订阅用户同比增长43%至8900万但环比实际零增长与期内热门剧偏少有较大关系

广告业务

Q1广告同比增长25.4%至134亿其中媒体广告收入同比增长6%至35亿社交及其他广告收入同比增长34%至99亿主要由微信朋友圈小程序及QQ看点贡献这业绩实际着实不易毕竟Q1受宏观经济影响我国广告大盘下挫不少

此外微信朋友圈第三条广告日前结束了内测并全量开放但应该是依据用户或区地活跃度的高低做出广告频次差异化的呈现

金融科技及企业服务

2019Q1 实现同比增长44%至218亿增长主要由商业支付及云服务贡献毛利62亿毛利率28.5%.老的统计口径可参考下图

其他亮点补充

1. 据QM数据2019Q1 MAU大于500万的微信小程序环比增长8%至838个月人均使用数量环比增长3%至10.2个

2.PUBG Mobile2月份国际市场月活用户超1亿

腾讯的护城河并没什么变化长期竞争力没啥问题但监管及宏观经济下行的影响在这份财报上体现的尤为明显短期的预期看来还得要保守些了

本文转载自微信公众号 对数资产原创作者文竹欢迎大家搜索关注

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