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现金流理论之投资估值:自由现金流选股法

现金流理论 现金刘 691℃ 0评论

不忘初心,投资的目的是为了创建成被动收入渠道,获取相对稳定的投资回报(现金流)。

自由现金流选股法

股市中可投资的公司股票非常多,不是每一家都有价值;在可能有价值的公司股票中,也不是每一家都需要去投资;我们可以自由现金流折现法,去做排除企业的工具

首先,排除生命周期可能比较短,或者自己无法确定的企业。因为企业价值等于其存在周期里产生的所有现金流的折现值,所以生命周期比较短的企业或者无法确定的企业,2秒以内,巴神心中就发出了“滚粗”的呐喊!

理解了这一点,就能理解巴菲特和比尔.盖茨是挚友,可以将数百亿美元的财富托付给盖茨,但为什么从来不买微软的原因:因为巴菲特知道微软今天赚钱,但不知道微软能赚多久钱,不知道何时会有新的系统、新的科技替代微软,从而导致微软瞬间和柯达一样,坍塌了;

接着,排除利润含金量低的企业。一家企业,如果年复一年的赚取的利润,多是些应收账款,那代表了该企业在产业链上弱势。弱势意味着不具备竞争优势,意味着产品和服务很容易被替代。这样的企业,利润≠可以拿出来支配的现金,今天有可以拿出来支配的现金≠明天会继续有可以拿出来支配的现金,so,滚粗!

然后,由于公式的永续增长率对估值影响很大,所以,企业会不会增长,也是现金流折现法投资者关心的重要问题。但这个增长,不是计算增长率为2%、3%还是5%的问题,而是展望未来,预计这个企业的产品或服务会越来越强大,还是会越来越弱?

只要能估计未来会比现在更好(好多少,不管),ok,不用去算永续增长部分的估值了,将成长看作价值的安全边际。按照不增长出价,以无风险回报率对应的pe倍数,给企业当前的自由现金毛估估一个价格上限,在此范围内尽力获取折扣即可。

综上所述,自由现金流折现公式的存在价值,是展示了投资思路:只投①可见的未来,商业模式没有毁灭危险;②在产业链中处于强势地位;③竞争优势会保持强大甚至会越来越强大——的企业。

注:学习了众多雪球大V的方法和实践,觉得自己更适合走老股民、唐朝、Mario等类似价值成长投资的路线;本文不少资料摘抄于他们。

——现金刘

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