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价值投资选股:中国平安601318 – 零售银行前景

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银行的特殊地位:百业之母

从现代银行诞生至今已有300多年,很多行业已经沧海桑田、面目全非,但银行业的主要业务和商业模式并没有什么大的变化。世界要发展,产业就永远需要资金,而资金所有者也总是需要管理和安放自己积累的财富,这就是银行业永远的生存空间。

从世界范围来看,银行业在经济体系中的重要性越来越高。1913年,前20大银行的总资产规模为70.2亿美元,仅占当年全球GDP(2.56万亿美元)的0.27%;2012年,前20大银行的总资产增至43.3万亿美元,在全球GDP(72.2万亿美元)中的占比达到60%。数据显示,银行业的资产规模增速显著快于经济增长。过去100年中,前20大银行的总资产规模增长了6161倍,而世界GDP仅增长了27.2倍。从1989年到2012年的数据来看,前20大银行的总资产规模增长了9.7倍,而世界GDP仅增长了2.9倍,银行资产增速仍明显快于经济增速,但增速差距已经缩小。

如果没有银行,让能够提供资金的出借方和需要资金的贷款方自己去对接,那成本是非常高的。银行起到一个润滑的作用,国家担保信用,银行负责出面揽储放贷。从这个角度,银行永远都要在国家的监管之下,即使放开了牌照,银行的营业也要受到银监会的监管。享受国家信用,同时也要付出一部分自由。

无论是哪个行业要发展,都需要资金,银行的贷款是目前企业资金的主要来源。对个人也是如此,银行的房贷是个人解决住房资金需求的最主要途径。对资金的需求是永远无法得到满足的,所以史玉柱也说过“银行是个没有天花板的行业”。

银行业的周期性:零售之稳

虽然银行业有永远的生存空间,随着社会的发展,货币总量越来越多,向上没有天花板。但银行业的持续发展依赖于稳定而健康的宏观经济环境,其行业周期与宏观经济周期呈现高度同步性。在经济危机中,银行业股指先于大盘下跌;存款比重上升,贷款比重下降导致资产规模缩减;市场利率下调,直接影响银行业生息资产收益率和计息负债成本率,净息差先升后降;不良贷款上升,拨备覆盖率下降;拨备大幅计提和投资亏损直接导致收入虽有所增长但利润出现负增长,甚至负值的情形。随着经济温和复苏,银行业发展也呈现出积极态势。银行总规模快速增长,规模结构优化,存贷款数额稳步上升;净息差首度出现回升;不良贷款率下降,资产质量得以改善;拨备计提正常化,收入、盈利增加,不盈利银行和问题银行数量下降;资本充足率达标;估值也有所回转。直到下一次经济危机的到来,开启新一轮周期。

从全球银行业的排名变迁分析银行业的百年沧桑变化,有利于中国银行业未来的发展思考与启示。经济是金融生长的土壤,经济兴则金融兴,二者荣损与共。百年银行业的排行变迁深刻反映了全球经济力量格局的变化。从世界范围来看,银行业在经济体系中的重要性越来越高。1913年,前20大银行的总资产规模为70.2亿美元,仅占当年全球GDP(2.56万亿美元)的0.27%;2012年,前20大银行的总资产增至43.3万亿美元,在全球GDP(72.2万亿美元)中的占比达到60%。

银行是金融危机中的薄弱环节。水能载舟,亦能覆舟。人类社会近百年来的快速发展得益于金融的发展,但这场百年未遇且尚未结束的危机亦源于金融。而且自金融活动出现以来,危机就如影随形。从欧洲早期的“郁金香泡沫”和“南海泡沫”、美国1907年银行危机和1929年大萧条,到1997年的亚洲金融危机,再到2007年的金融海啸,危机就像海浪一样,基本十年左右一个轮回,一波接着一波不断冲击着经济的礁石。马歇尔计划的主要构建者——金德尔伯格曾经说过:金融危机是反复出现,永不消亡的东西。由于银行内在的脆弱性,每次经济危机或金融危机爆发时,银行都是最薄弱的环节,并伴随着大量银行的倒闭。

稳健发展是打造百年老店的不二法门,银行也是如此。大浪淘沙之后“剩”者为王。百年间全球金融同业的多少沉痛往事,告诫后来者莫忘风险及莫蹈前车覆辙,1913年的前20大银行中,德意志银行、巴克莱、美国花旗(原国民城市银行)、劳埃德银行和法国兴业等五家银行延续到了今天,并且目前仍均在前20大银行之列。其余的银行要么成为过往云烟,要么通过不断地合并重组融入其他大银行。其中,汇丰银行坚持零售特长和本土化经营的特色,使其在受创后又很快复苏。而不甚被重视的富国银行,因其专注于零售业务领域,在次贷危机期间受损相对较小

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