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承德露露财务指标分析和未来判断

投资分析2021 现金刘 27℃

承德露露(000848):每股净资产 1.94元,每股净利润 0.42元,历史净利润年均增长 19.03%,预估未来三年净利润年均增长 7.77%,更多数据见:承德露露000848核心经营数据

承德露露的当前股价 6.51元,市盈率 14.97,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 21.13%;20倍PE,预期收益率 61.51%;25倍PE,预期收益率 101.88%;30倍PE,预期收益率 142.26%。

 $承德露露(SZ000848)$  

重要指标分析

对承德露露 的财报重要指标选取了同行业的养元饮品和维维股份作对比以便对行业有一个比较直观的把握

总资产和负债

从规模来看养元饮品最大大概可以判断出行业地位最强而且养元的增速也是最快的承德露露相对较差一些

在资产负债率方面承德露露和养元饮品都小于40%债务风险很小维维股份接近70%债务风险较大

有息负债

承德露露连续五年的准货币资金都大于有息负债总额说明没有短期偿债的风险

行业地位判断

三家公司的应收预付-应付预收都大于0说明都有着较高的行业地位能无偿占用上下游企业的资金这相当于一笔无息贷款可以用来扩大再生产整体来看养元饮品行业地位最强承德露露的行业地位在增强维维股份的在降低

应付预收大于应收预付不一定是行业地位强也可能是换不起负债

产品销售难度

三家公司的应收账款+合同负债都小于2%说明产品很畅销

固定资产

整体看承德露露所在的行业是一个轻资产行业但是维维股份相对二者却大幅度偏高轻资产行业维持竞争的成本低风险低

企业专注程度

承德露露连续五年与主业无关的长期股权投资都在1%以下而养元饮品和维维股份与主业无关的长期股权投资呈现出逐年扩大的趋势通过对比可以看出承德露露非常专注于主业未来保持现有竞争力的可能性非常大而养元饮品和维维股份与主业关的投资占重资产的比例在上升有可能是在行业内已经遇到了瓶颈在通过对外投资扩张具体的还要经过对企业进一步分析判断这里我们只做一个大概的猜测

暴雷的风险

通过对存货的对比可以看出养元饮品存货在逐年下降承德露露有上升的趋势但保持在10%以下而维维股份长期保持在10%以上从中可以看出承德露露最近三年在销售上有一定麻烦导致商品没有以往畅销有一定暴雷的风险

三家公司的商誉都几乎可以忽略不计说明未来商誉没有暴雷的风险

营业收入

从营业规模来看承德露露行业地位较弱从营业收入的增长趋势来看同行业最近遇到了业绩整体下滑的情况并非一家公司如此说明整个行业最近几年不景气

通过销售商品提供劳务收到的现金/营业收入的比值来看三家公司的销售款都能够收回其中整体而言承德露露最佳多数情况保持在110%以上

期间费用和毛利率

承德露露和养元饮品的毛利率大于40%说明这两家公司的产品具有很强的核心竞争力相比之下维维股份逐年下降低于10%的毛利率便显得微不足道了一看便知不行

通过费用率/毛利率可以看出承德露露费用占毛利率比值较大对成本的管控较差养元饮品最佳至于维维股份只能呵呵了只赚到了10%左右的利润典型的辛苦不赚钱类型

主营利润

承德露露和养元饮品的主营利润都大于20%说明核心业务赚到了足够的前而维维股份只有2%左右几乎不赚钱

承德露露和养元饮品的主营利润/营业利润和利润总额的比值稳定保持在80%以上说明利润质量比较高其中承德露露又稳定保持在90%以上利润自量最高至于维维股份就不用看了吧不赚钱的…

利润真实性

整体来看承德露露的净现比最佳2017年在财务报表中披露销售商品收到的现金减少该项目减少9亿元直接影响到了2017年的净现比不过平均来看承德露露连续五年依旧大于100%说明净利润里的含金量很高收到了真金白银

造血能力

除2017年之外其余四年的经营净现金都大于固定资产折旧+无形资产摊销+分配股利三者之和2017年是因为大额分红导致的如果正常分红会是正数所以承德露露连续五年的造血能力都能满足企业自身的发展

成长性

国家固定资产无形资产和其他长期资产的现金/经营净现金的比例小于10%能看出承德露露未来的成长性比较差

稳定性

加回现金分红现金及现金等价物净增加额大于0说明正常分红的情况下企业能够获得稳定的现金流没有问题

分红

连续5年分红都大于40%高分红的企业财务造假的可能性较低因为这需要真金白银从中也能看出承德露露对股东比较厚道

自有资本获利能力

连续五年的加权平均净资产收益率都大于20%说明公司自有资本的获利能力很强

细分科目和指标分析

1预付款项有较大金额北京起重机械研究院在2016年披露上位完工而在此后却说尚未开工已经有5年的预付款时间在2019年的预付款中占了82%我们可以打个问号1000万的预付款给出去5年了公司不着急吗是否存在关联交易和大股东占用资金的情况

2固定资产20152016年没有进行折旧也没有进行资产减值准备

3在建工程有两个项目进行了全额减值损失总金额大概在700万左右但是披露了原因

42017年之后销售费用率一直在增加但是营业收入却没有得到相应的增长说明公司的销售遇到了困难结合之前的同行业对比可以看出这是行业整体的困境

5市现率11.55

6市净率3.98

7存货和营业收入

存货计价方法没有变更存货增长大于营业收入增长能看出公司的产品在销售中遇到了困难

8人均价值

五年来的人均创收和人均创利基本没有增长通过财报数据可以知道承德露露的员工规模在收缩可以判断出公司正在整改

9总资产周转率

呈现出下降的趋势

10流动比率

持续大于2风险很小

11高管持股比例在减少说明公司内部对未来并不是特别看好

12没有上市公司担保

13没有大股东质押的情况

14

货币资金+交易性金融资产+存货+其他流动资产里的理财产品+无形资产与总资产的比例大于50%说明公司多数资产都是变现能力较强的资产风险很小

连续五年的董事会报告基本一致但其中多数为官话套话有用的信息比较少

整体来看承德露露的各项指标还是比较优秀的最近几年受到行业不景气和品牌诉讼的影响股价比较低但这都是外在的因素我们还要考虑内在的因素通读了五年的财报之后发现内部最大的问题在于存货积压比较多后期不排除有大幅度减值的风险最重要的是公司管理层最近几年的频繁变动几乎一年换一个董事长在我看来这是一个比较大的问题频繁变更管理层让公司未来充满了不确定性

而且高管持股比例在降低春江水暖鸭先知我们可以认为高管不看好公司未来的前景

所以本次对于承德露露我没有进一步的分析行业和公司的竞争力也没有进行估值计算在我看来管理层已经是一个比较大的问题了没有必要再进一步分析未来需要保持官网的态度看新进管理层的业绩如何在做投资决策

以上分析只做分享不构成任何的投资决策

 #股票#    #饮料制造#  

作者:牛子道
原文链接:https://xueqiu.com/4210476293/168624252

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